地缘政治风险与原油供给 - 巴以达成停火协议推动中东地缘政治风险下降 原油地缘政治溢价有望下行 [4] - 红海危机有望得到解决 油运市场紧张局势可能缓和 [4] - 对俄罗斯和伊朗的制裁仍存不确定性 联合国和欧盟已恢复对伊朗制裁 美国新增超过50个与伊朗石油有关的实体制裁 [4] OPEC+产量政策与供给前景 - OPEC+将于11月增产13.7万桶/日 增幅低于市场预期 显示其对供给过快增长和油价下行风险的谨慎态度 [5] - 2025年3-5月OPEC+增产缓慢 但6月以来因沙特大幅增产 截至2025年8月OPEC+当年累计增产175万桶/日 [5] - IEA预计2025年OPEC+原油产量增长约130万桶/日 但多数增产国缺乏闲置产能 俄罗斯进一步增产空间有限 实际增产额或持续低于目标值 [5] 全球原油需求与市场平衡 - 美国计划从11月1日起对从中国进口商品征收100%新关税 关税风险或对全球原油需求造成冲击 [6] - IEA在9月月报中预计2025年全球原油需求增长74万桶/日 全球原油供给增长270万桶/日 供给增幅大幅超过需求 [6] - 四季度原油季节性需求下滑 供给将超过需求 带来累库风险 可能对油价形成压力 [7]