美元近期反弹分析 - 美元指数在10月9日盘中一度升至99.6高位，为8月初以来的新高[2][5] - 本轮反弹始于9月中旬美联储重启降息后，可分为三个阶段：第一阶段（9月17-25日）因美联储降息25bp但发布中性偏鹰经济预测，导致"降息交易"重新校准，美元指数从96.6反弹至98.6，升值2.1%，2年期美债利率从3.51%回升至3.64%[2][5]；第二阶段（9月26日-10月3日）受美国政府"关门"预期冲击，美元反弹暂停，指数小幅下行至97.7[2][8]；第三阶段（10月6-9日）因日本高市早苗当选自民党总裁和法国总理勒科尔尼辞职，美元被动走强至99.6[2][8] 美元反弹难延续的原因 - 10月上旬的美元反弹与美国经济基本面脱钩，尽管亚特兰大联储预测三季度GDP增速高达3.77%，但劳动力市场降温证伪仍需时间[9] - 美国政府"关门"可能延期至10月下旬，博彩市场预测停摆15天以上概率达67%，若持续超历史中位数，或在中下旬成为美元贬值驱动力[15] - 日本和法国政局变动属一次性事件冲击，难成方向性规则改变者，且市场计价较充分，法国总理已于10月10日闪电复职[17][19] - 中美贸易冲突成为短期反弹新阻力源，虽冲击力度弱于4月"对等关税"，但足以对冲接近尾声的美元升值动能[19] 美元长期贬值假说与规则改变者 - 基于历史经验，美元或已开启第四个大贬值周期，但贬值预期兑现需条件支撑，历史规律非自我实现[24][27] - 长期弱美元是基准假设，但美元指数突破并稳定在95（或90）以下需新规则改变者：美国政府紧财政或经济实质性衰退预期升温、非美经济体超预期宽财政或债务风险加剧、非美经济体超预期紧货币（主要是日本）[27] - 中期美元多空力量交织，若美国劳动力市场企稳、市场进入复苏交易区间且关税通胀效应超预期，美元和美债利率反弹将更持续[27]