市场当日表现分析 - 所有指数低开，但跌幅均未超过4.7% [5] - 全A指数低开3.6%后，15分钟内修复一半低开幅度 [5] - 代表国产替代的科创指数率先翻红，防御属性的红利低波指数随后翻红 [5] - 全市场成交量较昨日萎缩1600亿，卖盘涌出主要集中在开盘 [5] - 沪深300波动率指数开盘上涨20%，随后开始降波，收盘时近月平值隐波低于远月平值隐波 [5] - 市场资金进入TACO交易模式，多空势力相对均衡，后续围绕当前点位宽幅震荡概率加大 [6] 四季度风格轮动历史规律 - 过去20年中，三季度领涨风格在四季度继续领涨的概率仅为25% [7] - 三季度与四季度领涨风格不一致的概率达到75% [7] - 历史案例显示：2005年Q3-Q4风格从周期转向消费，2009年从医药医疗转向科技，2014年从先进制造转向金融地产，2022年从消费转向医药医疗，2023年从金融地产转向科技，2024年从金融地产转向消费 [9] 触发风格回归的潜在因素 - 可能性一：PPI同比或环比进一步收窄，反内卷政策奏效使市场感知通胀修复，顺周期板块可能被资金带动，催化科技股资金进行高低切换 [8] - 可能性二：关税问题重扰，中美博弈加剧，全市场风险偏好受阶段性压制，科技股资金获利回吐，被动进入低位红利或顺周期板块 [8] - 当风格间“剪刀差”创出极值时，强势风格短期脆弱性提升，对资金行动一致性要求更高，任何宏观数据或消息面边际变化都可能触发风格回归 [8]