全球市场冲击与“TACO”交易策略 - 2025年10月10日，受特朗普宣布对中国商品加征100%关税影响，全球金融市场进入风险规避模式，美股三大指数重挫，道指、纳指、标普500分别下跌1.90%、3.56%、2.71%，芯片指数跌超6% [3] - 市场恐慌情绪引发短期剧烈波动，但随后出现“TACO”交易策略，即预判特朗普政府的强硬威胁最终可能让步，从而利用恐慌下跌进行逆向布局，待政策缓和引发反弹后获利 [7] - 与2025年4月美股市值在两个交易日内蒸发约6.6万亿美元相比，本次市场冲击中离岸人民币对美元汇率仅微跌0.13%，显示出更强韧性，暗示情绪交易可能不会重演4月的剧烈动荡 [3][6] 黄金价格走势与驱动因素 - 黄金价格在2025年10月持续突破历史新高，纽约期金于10月12日报收4060美元/盎司，在过去一年里价格上涨超过50% [5][9] - 黄金价格上涨背后是财政赤字失衡、货币信任塌方、地缘裂变的三重共振，具体表现为美国政府技术性关门、美联储重启降息导致美元指数年内跌超10%、以及地缘风险溢价飙升 [10] - 黄金的避险逻辑与美债出现分化，黄金是“信用对冲”，而美债是“政策押注”，10年期美债收益率年内跌超10%，市场正以空前力度押注美联储转向宽松 [10] 中国资产吸引力与经济韧性 - 中国资产吸引力在2025年显著上升，A股新开户数在9月达到293.7万户，同比增长60%，年内新增投资者超2000万户 [11] - 境外资本持续净流入中国证券市场，2025年上半年证券投资净流入总额为373亿美元，其中以股票投资为主的“股本证券”净流入282亿美元 [11] - 中国经济基本面展现韧性，9月制造业PMI为49.8%，较前值49.4%积极改善，同时央行连续5个月向市场注入中期流动性，10月9日开展1.1万亿元买断式逆回购操作 [12] 政策导向与投资主线 - 中国政策方向明确转向追求增长质量，强调“新质生产力”、“科技自立”等，为市场提供长期锚点，房地产数据也出现回暖迹象，2025年前9月百强房企销售额同比降幅较1-8月收窄1.1个百分点 [12][13] - 投资机会可归纳为“两条主线”，即资源链与科技链，资源链包括黄金、稀土、能源金属等具备防御与政策溢价的板块，科技链包括人工智能、大模型、机器人、生物医药等领域 [18] - 防御层配置包括受益于全球宽松预期的利率债与优质信用债、黄金/贵金属作为组合对冲、以及现金与流动性管理产品以应对突发冲击 [18] 全球宏观经济不确定性 - 全球制造业活动持续萎缩，9月全球制造业PMI为49.7%，较上月下降0.2个百分点，需求不足成为核心矛盾，尤其在外需受关税政策挤压背景下，出口导向型产业面临订单下滑压力 [16] - 贸易战再起可能加剧科技产业链的割裂风险，半导体、人工智能等领域面临长期供应扰动，但中国在绿色经济、数字经济等领域的投入有望迎来技术爆发 [17] - 美联储降息预期持续强化，市场预计10月降息概率升至98.3%，12月累计降息50个基点的概率高达91.7%，全球流动性压力有望缓解，为新兴市场资产创造喘息空间 [14][15]