黄金近期大涨原因分析 - 黄金定价框架包含三大属性：金融属性（与10年期美债实际利率显著负相关）、避险属性（在金融、经济、地缘政治危机时提升需求）、货币属性（对美元体系有替代性）[3] - 金融属性方面，市场对美联储10月继续降息25个基点的预期概率提升至约97.8%，相比1个月前和1周前均有边际上升，利好黄金[3] - 避险属性方面，长期看美国关税政策导致就业疲软和通胀上升，增加经济不确定性风险；短期看美国政府停摆和关税摩擦重燃提升避险需求，中东局势缓和仅带来边际波动[5] - 货币属性方面，弱美元和逆全球化趋势削弱美元信用，全球央行持续增持黄金，中国央行连续11个月增持，财政赤字高企背景下货币贬值趋势推升黄金相对价格[5] - 在降息预期强劲、对美国经济担忧、美元信用削弱等多重因素下，黄金作为避险资产需求自8月以来显著增加，价格突破箱体上沿，自9月提示以来已上涨超13%[5][6] 黄金未来展望 - 公司自2024年3月以来持续跟踪并推荐黄金行情，期间黄金价格已实现翻倍[9] - 中长期投资逻辑在于新范式下黄金的超国家主权信用价值，美国债务问题持续侵蚀美元信用，去美元化大趋势和逆全球化地缘风险支撑金价[9] - 全球央行购金需求仍有潜在提升空间，将对金价形成支撑[9] - 在黄金定价三因子不出现重大趋势扭转前，应继续坚定黄金信仰，重视其超国家主权信用价值[9]