核心通胀与价格走势 - 9月CPI同比下降0.3%，但降幅较上月收窄0.1个百分点，核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月以来涨幅首次回到1% [1][2] - 核心CPI涨幅连续第5个月扩大，扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.8%，涨幅同样连续五个月扩大 [2] - 非食品价格是驱动CPI改善的主要因素，金饰品和铂金饰品价格分别大幅上涨42.1%和33.6%，家用器具、家庭日用杂品和通信工具价格分别上涨5.5%、3.2%和1.5% [2] 食品价格拖累因素 - 食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，是影响CPI同比下降的主要因素 [3] - 猪肉、鲜菜和鸡蛋价格同比分别下降17.0%、13.7%、13.5%，其中猪肉价格受猪粮比价低于6:1触发三级预警影响，9月中旬以来进一步下行 [3] - 牛肉和羊肉价格分别上涨4.6%和0.8%，其中羊肉价格为连续下降44个月后首次转涨，新一轮肉牛周期有望开启 [3] 工业生产者出厂价格（PPI）改善 - 9月PPI环比持平，同比下降2.3%，但降幅比上月收窄0.6个百分点，表现略好于市场预期 [1][6] - PPI环比结束前期持续下跌局面，8月以来连续两个月持平，同比降幅收窄除高基数影响消退外，也与部分行业价格企稳有关 [6] - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，均连续两个月上涨 [5][6] 政策影响与行业展望 - 在扩内需、整治低价竞争背景下，家用器具、通信工具价格继续改善，“反内卷”政策带动相关行业价格企稳 [2][5] - 部分行业产能治理成效显现，煤炭加工、黑色金属冶炼等6个行业对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点 [6] - 考虑到高基数影响逐步消退，分析判断年内CPI当月同比有望转正，PPI同比仍处在改善阶段 [1][4][6]