以下文章来源于紫金天风期货研究所 ，作者有色组 紫金天风期货研究所 . 紫金天风期货研究所官方订阅号 铜：铜矿扰动层出不穷，中短期难以得到有效缓解，加之长期消费增长叙事依然表现优良，且从历史表现来看，铜价相对其他大宗商 品的抗冲击性更优，故铜也成为本轮资金配置青睐的品种。 美元与美联储：市场更担忧美联储的公信力，而非单纯的美元利率。如果美元继续丧失"价值锚"地位，则实物资产将表现更优。 当下的铜市，陷入宽幅运行局面：一方面铜矿供应端紧张推升价格，但另一方面中美贸易战反复又迅速打压铜短期需求预期，令市 场避险情绪重归。 01 美元的信任危机 近期，黄金突破4000美元/盎司，白银创下历史新高，铜价突破10000美元/吨，全球投资者纷纷涌向硬资产避险。而这轮行情的核 心驱动在于对美元作为"价值储藏"的信任正在瓦解。 白银：近一个月，伦敦银价单月涨幅超20%。对比黄金的稳步上涨，白银更像火箭起飞。白银市场间如L-C、L-S价差都拉大到2美元/ 盎司以上，历史罕见。同时，白银1个月租赁利率高达33%，基本陷入"有价无市"的状态。不过，随着白银价格被高流动性推升，其 后可能吸引回流，行情或进入"终局阶段"。 文 | 刘 ...