核心观点 - 由人工智能需求驱动的能源领域正积聚严重的投机泡沫 [1][3] - 一批尚无分文收入的能源公司总市值已飙升至超过450亿美元 [1][3] - 估值飙升的唯一支撑是投资者押注科技巨头未来会为尚未建成的发电设施买单 [1][3] 核能初创公司估值飙升 - Oklo公司由OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼支持 今年迄今股价已飙升约八倍 市值达到260亿美元 成为过去12个月内无营收的美国上市公司中规模最大的一家 [3] - Oklo正在开发小型模块化反应堆 但尚未获得运营许可 也未签订有约束力的电力采购合同 预计2028年才可能产生可观收入 [10] - Nano Nuclear Energy公司今年以来股价上涨超过一倍 估值超过20亿美元 [10] - Terra Innovatum公司通过SPAC合并上市 市值超过10亿美元 [10] 其他能源领域的投机热潮 - Fermi公司上市首日估值高达约190亿美元 目前市值仍超过170亿美元 历史上仅有两家零营收公司上市首日市值超过Fermi [5] - Fermi计划建设11吉瓦发电能力 但仅确保满足总目标5%的天然气设备 且无具约束力的客户合同 其市值已接近拥有11吉瓦在运发电资产的Talen Energy [11] - NuScale Power公司今年股价飙升155% 目前仅从罗马尼亚项目获得工程和许可费用 [11] - Plug Power公司因AI概念加持 今年股价飙升90% 市值达到48亿美元 [11] 高估值背景与历史风险 - 已盈利能源公司估值高昂 如Bloom Energy远期市盈率达133倍 Centrus Energy远期市盈率达99倍 促使投资者转向更具想象空间的初创公司 [12] - 当前情况与2020年上市的零营收电动汽车初创公司（如Nikola Fisker Lordstown）类似 历史表明许多类似公司最终可能销声匿迹 [12] - 如果AI繁荣被证明是泡沫或其能源需求增长不及预期 严重依赖未来预期的无营收能源公司将面临最大下行压力 [12]