文章核心观点 - 当前中美贸易摩擦是谈判策略而非冲突升级信号，关税战进一步升级可能性较低[4][12][13] - 市场对贸易摩擦的反应已趋于理性，不会重演四月“千股跌停”的冲击模式[20] - 美股市场面临的新挑战是AI投资热潮带来的经济脆弱性，而非贸易战[20][21][22] - 后续市场焦点应转向AI叙事持续性、美联储政策及美国财政可持续性[26] 中美博弈态势分析 - 10月10日特朗普威胁对中国所有产品加征100%关税并对关键软件实施出口管制，作为对中国稀土出口管制的回应[4] - 中美相互施压是为争取谈判优势的筹码展示，中国准备了“胡萝卜”（如出售TikTok、采购大额订单）和“大棒”（如出口管制、技术反制）[4] - 特朗普激烈反应部分源于错失诺贝尔和平奖的情绪波动，但威胁未转化为实际行动，高层会晤仍按计划推进[11] 供应链安全博弈焦点 - 美国BIS于9月29日发布“50%规则”，将出口管制穿透至受制裁实体持股50%以上的非美国子公司[6] - 中国于10月9日发布稀土“0.1%长臂管辖”规则，要求含0.1%中国稀土元素的产品出口需申请许可证，且关联外国军方企业不予许可[6] - 中国对稀土技术、设备、原辅料及中重稀土物项实施全面出口管制，同时对锂电池、人造石墨负极材料等相关物项加强管制[8][9][10] 贸易措施与反制行动 - 美国对中国船舶征收港口费，2025年标准为每净吨50美元，2028年增至140美元[8] - 中国对美国船舶对等征收港口费，2025年10月14日起按每净吨400元人民币计收，2028年增至1120元[10] - 中国将韩华海洋5家美国子公司列入反制清单，禁止中国境内组织与其交易合作[10] 美国国内政治与经济背景 - 美国联邦政府因临时拨款法案难产陷入停摆，医疗补贴争议可能导致受助者保费飙升114%[17] - 特朗普启动联邦工作人员裁员程序，国内政治优先级高于外部贸易争端[17] - 2025年上半年美国信息处理设备和软件投资增长28.3%，为GDP增速贡献1.5个百分点[21] - 二季度美国软件投资年化增长率达198%，AI投资热潮向信贷和债券市场蔓延[21][22] 市场影响与展望 - 中国上半年出口增长5.9%，9月出口增长8.3%，高关税未对出口造成实质性影响[12] - 中美在TikTok出售和芯片等领域已形成初步交易意向，沟通渠道畅通降低误判风险[13] - 四月以来A股和美股走势与贸易战关联度减弱，美股主要驱动力转为财政扩张、美联储降息及AI叙事[20]