9月物价数据整体表现 - 9月CPI同比从-0.4%回升至-0.3%，环比上涨0.1%，符合季节性表现；核心CPI同比继续上行至1% [2] - 9月PPI环比为0%，好于预期的-0.1%；在去年低基数影响下，PPI同比从-2.9%明显收窄至-2.3% [2] - 三季度GDP平减指数或从-1.2%回升至-0.9%，受益于PPI和核心CPI的上行，有助于名义增长企稳 [2][9] 核心CPI持续上行的原因分析 - 核心CPI同比从1-2月平均的0.3%回升至9月的1%，是2022年7月以来首次回到1%区间 [4][12] - 核心商品价格同比明显回升是主要拉动因素，9月为1.8%，续创2021年以来新高 [4][13] - 核心商品价格回升主要受三因素影响：家用器具价格同比从-3.4%升至5.5%，创2002年有数据以来新高；交通工具价格降幅收窄；金饰品价格受国际金价上涨影响同比达42.1% [4][14] 消费品换新政策的效果与启示 - 消费品以旧换新政策对社零消费和价格回暖起到较大拉动作用，但近期政策资金趋于耗尽，对消费和价格带来边际拖累 [5][16] - 未公布数据的核心商品细分项（如家具、日用品等）合计边际拉动约0.6个百分点，表明广谱消费价格可能比单一CPI读数更强 [5][16] - 房租在核心CPI中权重占比较大，其增速中枢的修复对中期核心CPI同比的中枢上移至关重要 [6][16] CPI细分项目表现 - 9月核心商品环比从0%升至0.5%，其中耐用品如汽车、家电价格改善趋缓，但金饰品价格上涨6.5%；非耐用品中酒类价格下跌0.3%，但较过去两个季度边际好转 [3][23] - 受暑期结束和中秋错月影响，服务类价格下跌，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降13.8%、7.4%和6.1% [3][24] - 医疗服务价格改革影响持续，价格上涨0.3%，最近6个月月均上涨0.33% [3][24] PPI行业价格变化 - PPI环比连续两个月持平，此前连续8个月下跌；政策影响下部分行业供需结构改善，煤炭加工价格上涨3.8%，光伏设备及元器件制造价格由降转升0.8% [3][28] - 输入性因素影响国内石油相关行业价格下降，石油开采价格下降2.7% [31] - 主要制造业中游行业价格依然偏弱，计算机通信电子价格环比-0.2%，汽车制造价格环比-0.5% [3][31] 价格涨跌扩散情况 - CPI环比涨价的项目比例从14%季节性回升至38%，但处于2016年以来同期的11%分位，仍偏低 [34] - PPI环比涨价的行业比例回落，30个行业中价格上涨的个数从10个降至6个，处于2013年8月以来的10%分位 [39] - 流通领域生产资料价格的环比涨价比例从38%降至30%，化工和煤炭领域涨价比例明显下降 [41]