当前牛市行情特征 - 本轮牛市自6月启动，缺乏明显的突发事件催化，与过往行情不同 [1] - 指数从6月的3300点经过近3个月缓慢上涨至3800点，上涨斜率平缓，速度慢于历史牛市 [1] 牛市底层逻辑：估值修复与资产重新定价 - 核心观点认为当前资产价格被严重低估，行情本质是估值修复和资产的重新定价 [3] - 资产价格与价值出现偏差，当前东大资产价格在货币政策和经济环境影响下明显被低估 [3] - 美联储加息利用息差虹吸全球资金回流美国，强制性地封住了东大的资金流动性，导致资产定价偏低 [3] 资产被低估的佐证 - 截至2025年8月，A股主要宽基指数市盈率普遍低于美股，大A整体市盈率约15倍，沪深300指数平均市盈率约12倍，而欧美股市平均市盈率超过30倍 [4] - 回溯到6月份，大A平均市盈率不到14倍 [4] - 2024年大A GDP突破130万亿元，但A股总市值与GDP比值仅为74%，远低于美股（超过200%）、日本（150%）和印度（130%）等主要市场 [4] - 东大资本市场发展速度不仅与经济发展情况不匹配，也远远落后于全球各国资本市场扩张速度 [5] 估值修复的触发时机 - 表面原因是美联储自去年9月开始第一次降息，打开了流动性放水闸口，东大获得调整货币政策的空间 [5] - 由于美联储去年仅降息一次，美国维持高息，导致东大不敢过度放开政策和资金入场 [5] - 今年下半年美联储出现再次降息可能，东大开始引导资金流入资本市场修复估值 [5] 资产重新定价的内外作用 - 资产重新定价有助于“化债”，包括化解个人债务和地方债务 [6] - 资产性收入增加可降低个人房贷压力，地方持有的资产及股份价值上升可增加财政收入和资产收入 [6] - 修复资产价格对外能虹吸外来资本，对内能增加个体和集体收入，有助于解决通缩和经济问题 [6] 支持资产重新定价的政策 - 公募基金费率改革政策将股票型、混合型、债券型基金的认（申）购费率上限分别降至0.8%、0.5%、0.3%，销售服务费上限全面下调 [6] - 规定持有基金超过一年不再收取销售服务费，旨在降低投资成本，吸引社会资金入场，鼓励长期资金入场 [6] - 重启国债买卖操作，长期央行购债带来的基础货币扩张相当于变相放水，有助于资产价格修复 [7] 未来展望与投资机会 - 估值修复和资产价格上涨被视为经济走出现状的必然步骤 [9] - 在美国释放流动性后，东大抓住时间窗口修复被压低的资产价格，从现在到明年，东大资产价格走势值得期待 [9] - 当前很多资产价格远未到顶，这被视作新一轮10年难遇的财富机会，普通投资者应及时参与以获取资产重新定价的红利 [9]