文章核心观点 - 2025年A股市场出现重大违法公司退市浪潮，截至10月15日触及重大违法强制退市指标的上市公司数量创历史新高，达13家 [3][4] - 退市公司背后的11家券商投行面临严峻考验，其“看门人”角色和执业操守受到压力测试 [1][4] - 监管导向全面压实中介机构责任，券商投行需深思如何真正履行好资本市场的“看门人”职责 [1] 退市新规与市场现状 - 2025年1月1日退市新规结束过渡期，证监会全面从严监管财务造假等违法违规行为 [3] - 截至10月15日，年内13家上市公司触及重大违法强制退市指标，其中8家已摘牌，5家已被启动退市程序 [3][4] 涉事券商投行及其案例 - 13家退市公司背后涉及11家券商投行，包括海通证券、国泰君安、第一创业、东吴证券等 [4] - 第一创业为*ST东通2019-2022年连续四年财务造假期间的定增保荐机构，该次定增构成欺诈发行 [5] - 五矿证券为广道数字保荐机构，广道数字2018年至2024年上半年累计虚增营业收入14.65亿元 [5] 投行履职情况分析 - 高鸿数据在2015年至2023年造假期间频繁更换投行，先后涉及华融证券、华泰联合证券、银河证券和太平洋证券 [6] - 江苏吴中在2020年至2023年造假期间，持续督导工作从东吴证券移交至中山证券 [6][7] - 多数涉事投行在督导期内为造假公司出具“无异议”或“未发现问题”的背书报告，例如国泰君安对锦州港、海通证券对普利制药等 [8][9] - 国融证券是11家涉事投行中唯一在报告中明确指出九有股份持续经营能力存在重大不确定性的机构 [7][8] 行业执业生态变化 - 持续督导业务因收入较低导致投行投入精力有限，易出现未能发现问题的情况 [9] - 在全面从严监管下，投行因持续督导环节问题收到罚单的情况增多，多家投行已全面加大股权项目尽职调查力度 [10] - 会计师事务所也在加大投入，新增独立复核流程，加派人手并延长审计时间 [10]