业绩预测 - 预计2025年前三季度上市券商归母净利润同比增长58.63%至1651.47亿元 [1] - 预计2025年前三季度上市券商调整后营业收入同比增长32.02%至3954.84亿元 [1] - 预计2025年第三季度单季归母净利润为611.3亿元，环比增长17.94%，同比增长48.74% [1] - 预计2025年第三季度单季调整后营收为1481.51亿元，环比增长11.45%，同比增长27.15% [1] 业务驱动因素 - 经纪业务对2025年前三季度调整后营收增量的贡献最大，为48.32%，主因市场交易额同比大幅提升 [2] - 投资业务对2025年前三季度调整后营业收入增长的贡献为38.14%，主因权益市场收益率在高基数下边际提升 [2] - 投行业务收入同比增长21.84%至248.2亿元，主因A股及港股融资回暖 [2] - 资管业务收入同比下滑0.81%至322亿元，主因管理费率下行 [2] - 利息净收入同比增长92.86%至42.32亿元，主因两融业务同比增长 [2] 投资机会 - 增量资金入市持续推进，保险公司考核方式调整将推动其提升权益仓位，利好低估值高ROE蓝筹股 [3] - 在居民资金入市背景下，建议关注三季度业绩弹性较好的标的 [3]