公司概况与上市进展 - 乐舒适有限公司二次向港交所主板递交上市申请，由中金公司、中信证券、广发证券（香港）联合保荐 [1] - 以2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场份额分别为20.3%和15.6%，均排名第一 [1] - 公司在加纳、肯尼亚、科特迪瓦、塞内加尔、喀麦隆及坦桑尼亚的婴儿纸尿裤市场排名第一 [1] - 公司由沈延昌、杨艳娟夫妇通过Century BVI控制64.42%的股权，其创业历史可追溯至2004年创立的森大集团 [2] - 乐舒适业务始于2009年，作为森大集团内部业务分部，于2022年独立运营 [2] 财务表现与盈利能力 - 公司收入从2022年的约3.20亿美元增长至2024年的4.54亿美元（约合人民币32亿元），年均增长率超过两位数 [4] - 净利润从2022年的0.18亿美元跃升至2024年的0.951亿美元，增幅超过五倍，净利率从5.7%提升至21.5% [4] - 2025年前四个月，收入达1.61亿美元，同比增长15.5%，净利润为0.311亿美元，同比增长12.5% [4] - 毛利率显著改善，从2022年的23.0%提升至2024年的35.2%，2025年前四个月为33.6% [4] - 2022年至2024年，公司录得外汇亏损1830万美元，相当于当期净利润总和的10%，且目前未实施任何货币对冲政策 [7] 商业模式与竞争策略 - 公司采取“以量取胜”的策略，其Softcare品牌婴儿纸尿裤单片售价为8.78美分（2024年），另一品牌Cuettie平均售价低至6.92美分 [6] - 产品覆盖中高档、中端及大众市场，零售价范围每片约9.0至20.0美分，低于多数竞争对手 [7] - 定价能力与品牌知名度密切相关，公司在非洲市场的领先定位使其能够维持甚至提高价格，从而实现更高利润率 [4] - 2018年在加纳开始本地化生产，搭建跨国制造供应链体系，本地化生产直接有利于降低成本 [5] 行业背景与发展机遇 - 非洲地区2020年至2024年新生儿数量复合年增长率为1.8%，位居全球首位，20岁以下人口占比超过50% [9] - 2024年中非贸易额达到2956亿美元，同比增长4.8%，中国连续16年保持非洲第一大贸易伙伴国地位 [9] - 中国企业在非洲的投资趋于广泛化和深层化，从传统领域转向医疗卫生、交通物流、电子商务、农产品加工等新兴领域 [9] - 中国企业出海模式从传统工程输出转向“本地化生产+品牌输出”，直接建立制造或装配基地以降低成本、强化竞争力 [10] - 加纳政府于2025年7月启动“24小时经济与出口计划”，鼓励当地生产，政府订单仅针对当地制造的产品 [12]