黄金市场趋势对比 - 黄金期货价格从2022年初的1800美元/盎司飙升至4000美元/盎司 [5] - 2024年中国黄金消费量下跌10%，而印度黄金消费量逆势上涨6% [8] - 2024年一季度至四季度，中国在全球金饰消费中占比从38%暴跌至19%，印度占比则从20%涨至35% [8] - 2024年9月印度黄金进口量环比增长近100%，单月进口约120吨 [8] 印度黄金市场规模与需求 - 印度民间黄金持有量达2.4万吨，约占全球黄金总量的11%，价值超过美、德、意、法、俄、中、瑞、日八国央行储备总和 [13] - 印度拥有超过10万个黄金加工作坊及60万家黄金销售商，门店总数超百万 [39] - 2021年5月印度黄金进口量达154吨，创下历史纪录 [17] - 印度51%的黄金需求来自年收入20万至100万卢比的中等收入阶层，年收入低于20万卢比的穷人阶层需求占30% [44] 印度黄金消费文化特征 - 印度婚礼开支的35%至40%用于购买黄金首饰，远超欧美10%的水平 [33] - 印度常用22K金制作饰品，理论纯度约91.6% [27] - 黄金在印度教文化中被视为纯洁不朽的金属，重要节日信众会盛装佩戴金器前往寺庙 [47][49] - 黄金是印度女性婚姻保险的一部分，家庭常从女儿出生起开始攒黄金以备嫁妆 [53] 印度黄金需求的现实动因 - 2013年仅1/2印度人拥有银行储蓄账户，约1.9亿成年人未与银行打过交道 [57] - 印度人均储蓄率高达30%，其中1/3的储蓄以金饰形态存在 [61] - 2016年和2023年印度政府两次出台"废钞令"，导致民众抢购黄金，2023年废钞令后金价几天内暴涨20% [59] - 黄金被视为应对社会动荡、经济波动和政府政策不可靠的安全储蓄渠道 [55][59] 黄金对印度经济的负面影响 - 黄金进口消耗大量外汇，2024-25财年黄金及其成品进口额达558.46亿美元，为印度第二大贸易品项 [66] - 民间金饰流动性差，约1/3的国民储蓄被冻结无法参与经济循环 [64][66] - 印度自产金矿仅满足1%需求，86%供应依赖进口 [66] - 印度政府发行主权黄金债券试图盘活民间黄金，但截至2024年待赎回债券达132吨，按当前金价价值约169.76亿美元，给财政造成压力 [78] 印度政府的政策与效果 - 印度政府多次提高黄金关税，2024年税率达15%，但与海湾国家金价差仍达20-25%，催生走私 [67][68] - 2022年4月至2023年2月印度查获近4吨走私黄金，但业内估计每年成功走私量超百吨 [72][75] - 2015年印度开始发行主权黄金债券，年息2.5%，但2017年发行的债券赎回价达发行价3倍，使政府成为"全球最惨黄金空头" [74][78] - 因走私难以控制，印度政府于2023年末将黄金关税从15%下调至6% [74]