核心观点 - 市场对零收入能源公司的过度炒作可能正在酝酿，一批无营收能源公司总估值已超过450亿美元 [4] - 这些公司的估值飙升基于一种期望：科技公司未来会为其尚未建成的能源设施买单 [4] - 回顾2020年上市的零收入电动车初创公司，大多数最终结果不佳 [11] 零收入核能公司估值飙升 - OpenAI首席执行官Sam Altman投资的核能初创企业Oklo (OKLO) 今年以来股价上涨约7倍，市值约260亿美元，是美国本土注册且过去12个月无营收的最大上市公司 [4] - Oklo研发小型模块化核反应堆，但尚未获得美国核管理委员会许可，也未与电力采购方签订有约束力合同，华尔街预计其2028年才产生可观营收 [4] - 另一家无营收公司Fermi (FRMI) 上市时估值约190亿美元，经通胀调整后，IPO首日市值超过它的无营收公司仅有两家 [5] - Fermi计划建设总装机容量11吉瓦的能源设施，规模与美国新墨西哥州总装机容量相当，但目前仅落实了满足总目标5%的天然气设备，且未与任何客户签订有约束力合同 [6] - 研发"微型模块化"核反应堆的纳米核能公司 (NNE) 今年以来股价上涨逾一倍，估值超20亿美元 [7] - 上周通过SPAC合并上市的Terra Innovatum (NKLR) 估值超过10亿美元 [7] 有收入但长期无盈利的能源公司 - 小型模块化核反应堆公司NuScale Power (SMR) 通过罗马尼亚项目获得部分工程和许可费用，今年以来股价飙升155% [10] - 氢燃料电池公司普拉格能源 (PLUG) 今年受AI热潮推动股价上涨90%，市值达48亿美元 [11] - 根据华尔街分析师预测，NuScale Power和普拉格能源都要到2030年才有望实现盈利 [11] 盈利能源公司估值高企 - 燃料电池公司布鲁姆能源 (BE) 今年以来股价上涨逾400%，当前预期市盈率高达133倍 [11] - 布鲁克菲尔德资产管理公司宣布将投资至多50亿美元推广布鲁姆能源技术，消息公布后布鲁姆能源市值单日增加约54亿美元 [11] - 核燃料公司Centrus Energy (LEU) 的预期市盈率达到99倍 [11]