文章核心观点 - 市场预计在第四季度将重新重视智能化的投资机会，认为智能化是AI在物理世界的重要应用，未来3-5年有望超预期发展 [2] - 2026年被预计为Robotaxi大年，核心玩家将加速入局L4级别自动驾驶 [2] - 当前智能化产业的投资逻辑为“港股>A股且软件>硬件且B端>C端”，推荐组合包括小鹏汽车-W、地平线机器人-W、曹操出行 [4][9] Q4智能化投资机会分析 - 与去年Q4相比，今年Q4的智能化逻辑更强调AI本身的演绎，而非与汽车逻辑的共振，产业兑现能力因玩家能力上台阶而变强 [3][9] - 投资焦点从去年的硬件机会和C端销量带动，转向今年的软件机会和B端突破 [3][9] - Q4存在多项重要催化剂，包括特斯拉V14版本发布、小鹏科技日披露Robotaxi计划、小马智行新增500台无人车且有望毛利转正、地平线HSD上市等 [2][8] 智能化市场回顾与展望（8-10月） - 8月智能化关键词为新一代底层架构迭代，理想VLA、小鹏P7 VLA+VLM、元戎启行方案相继上车，城市NOA级智能化渗透率达23.3% [10] - 9月智能化关键词为梯队间体验绝对差异缩小，小鹏/华为/理想稳居第一梯队，蔚来/小米快速跟进，城市NOA渗透率维持在23.0% [10] - 10月展望关键词为智驾战略调整，重点关注特斯拉FSD V14、小鹏人事变动、极氪9X及小鹏P7的VLA+VLM落地效果 [10] 消费者买单意愿与市场预测 - 2025-2027年，汽车智能化的核心任务是推动国内新能源渗透率从50%向80%+突破，商业模式以帮助车企卖车的硬件为主 [20] - 2028-2030年，Robotaxi有望实现大规模商业化落地，开启汽车出行革命的质变 [20] - 预测显示，国内新能源乘用车城市NOA智驾销量将从2024年的118万辆增长至2027年的1001万辆，渗透率从11%提升至65% [21] 车企智能化能力与竞争格局 - 2025年Q3，新势力自研方阵智驾表现亮眼，小鹏/华为/理想稳居第一梯队，蔚来/小米快速跟进达到类第一梯队水平 [48] - 各车企技术路径分化，特斯拉/小鹏坚持纯视觉方案，华为全栈自研能力领先，国内其他车企紧密追赶 [51][52] - 8月分品牌数据显示，问界、智界、特斯拉等品牌的城市NOA智驾渗透率接近100%，小鹏为76.1%，理想为63.2% [27][28] 智能化产业链与标的梳理 - 产业链覆盖感知、决策、执行等环节，核心公司包括舜宇光学、速腾聚创、英伟达、德赛西威、伯特利等 [14] - 下游应用可分为Robotaxi视角（一体化、技术提供商+运营分成、网约车转型）、Robovan视角和C端卖车视角 [4] - 第三方智驾供应商积极推出新方案，如华为ADS 4.0、地平线J6系列、小马智行第七代robotaxi等，域控制器和底盘赛道玩家增多 [59] 新车智能化亮点汇总 - 小鹏G7 Ultra版全球首发图灵AI芯片，车端有效算力达2250TOPS，并行业首发本地端VLA+VLM大模型 [71] - 理想i8搭载VLA司机大模型，实现防御驾驶、三点掉头等功能，并计划年底向AD Pro车型全量推送城市NOA [72] - 小米YU7全系标配英伟达Thor芯片，支持城市NOA；小鹏MONA M03 Max首次将城市NOA下沉至15万元区间 [65][68]