核心观点 - 公司作为业务多元的平台型控股公司，其核心投资亮点在于独特的硫资源禀赋以及在固态电池硫化物技术路线发展背景下的潜在价值重估 [4][8][12] - 公司2025年第三季度业绩预告显示净利润同比大幅增长86.87%至109.11%，结合上半年73%的增速，业绩呈现加速上涨趋势 [4][5] - 公司盈利核心支柱为硫化工板块，其硫精矿产品在2025年上半年毛利率高达63.75%，同比提升11.26个百分点，是业绩增长的主要驱动力 [8][9][17] 公司业务与资源 - 公司拥有糖浆纸、硫化工与新能源材料三大业务板块，但盈利核心在于硫化工板块 [8] - 公司拥有的云浮硫铁矿是亚洲最大的硫铁矿山，探明储量2.08亿吨，平均硫品位31.04%，属于高品质富矿，截至2025年6月30日保有资源量1.11亿吨 [8] - 公司硫资源战略地位显著，其富矿资源储量占全国85%，2023年硫铁矿产量约占全国总产量的16% [11] - 在国内A股市场，公司在硫资源产业链上具有显著的纯正标的属性，业务纯粹性优于江西铜业和广晟有色等伴生副产品的竞争对手 [11] 财务表现与驱动因素 - 2025年上半年公司营收13.59亿元，同比增长1.29%，但采矿业和化工业是主要增长驱动力 [14][16] - 采矿业收入5.38亿元，同比增长27.79%，占总营收比重从31.38%提升至39.60%；化工业收入1.86亿元，同比增长31.16% [16] - 核心产品硫精矿收入5.05亿元，同比增长27.66%，占总营收比重超过37%，其高毛利率（63.75%）是净利润大涨的主因 [10][17] - 公司2024年分红率为35% [26] 新业务布局 - 公司在新材料领域布局显现成效，一期年产300吨银粉项目已稳定生产，2025年上半年实现销售收入3126万元 [19] - 年产2万吨氨基磺酸项目于2025年1月进入量产，上半年贡献收入791万元 [20] - 子公司德信矿业正推进石英材料矿山基建，计划2025年下半年完成一期工程 [20] 行业趋势与潜在机遇 - 固态电池硫化物技术路线受到行业龙头宁德时代与比亚迪的重点关注，并给出了小批量生产或量产时间表 [12] - 若硫化物路线成为固态电池主流，将为上游硫矿资源带来巨大增量需求，公司作为上游核心资源供应商，潜在市场地位值得关注 [13]