金价近期表现与市场动态 - 现货黄金在创下历史新高4380美元后，于周五单日暴跌超过2%，创2024年感恩节以来最大单日跌幅 [3] - 尽管周五暴跌，金价当周仍上涨近5%，实现连续第10周上涨，并测试4200美元后反弹，为自5月以来的最佳单周涨幅 [3] - 价格走势呈现戏剧性逆转，此前10天中有9天上涨 [3] 技术指标分析 - 当前金价已严重偏离短期移动均线，21日均线位于3950美元，50日均线位于3675美元 [7] - 日线图显示可能的反转形态正在形成，当前K线呈现射击之星特征，通常预示短期见顶风险 [9] - 即便价格回调至21日均线附近的3950美元，其长期上涨趋势也未必会遭到破坏 [7] 市场情绪与机构持仓 - 黄金波动率指数近期飙升至极端水平，反映市场被迫追逐看涨期权的恐慌性买盘 [11] - 商品交易顾问基金正维持对黄金的最高多头敞口，一旦价格逆转，程序化抛售可能放大跌幅 [13] - 黄金ETF过去10周净流入达342亿美元，创历史最高纪录，但增量资金流入正在放缓 [14][15] - 机构持仓达到极值，市场缺乏增量买盘，任何利空都可能引发集中平仓并加剧波动 [17] 与传统驱动因素的背离 - 金价近期飙升幅度远超同期实际利率下降所能解释的范围，与传统模型出现背离 [19] - 自9月中旬以来美元指数持续走高，但金价对此视而不见，打破了常规的负相关逻辑 [19][23] - 金价与风险资产呈现同涨格局，全球股市自4月以来大幅反弹，市场不确定性指标反而回落 [18] - 日本30年期国债收益率在金价上涨后已基本企稳，削弱了其作为支撑理由的有效性 [22] 多空观点分析 - 看空观点认为黄金已成为“动量/迷因资产”，市场狂热难续，若美联储终端利率预期上调将面临挑战 [1][5][25] - 多头观点坚持强劲的实物需求、财政赤字扩大及债务上升将构成长期支撑 [26][27] - 有分析指出，本轮涨势核心驱动力是市场对全球政治经济“秩序重构”的预期，而非传统利率因素 [27]