市场危机概况 - 全球白银市场遭遇自1980年亨特兄弟事件以来最严重的危机，由印度散户狂潮、中国假期供应中断及伦敦金库存告罄共同引发[3] - 上周五白银价格触及每盎司54美元历史高点后暴跌6.7%，凸显市场极端压力[3] - 印度最大贵金属精炼厂历史性耗尽库存，其交易主管表示27年来未见如此疯狂的市场[3] - 摩根大通等大型银行一度停止向印度供应白银，最快要到11月才能交货[3] 印度需求激增 - 印度社交媒体大V在排灯节前鼓励买入白银，引爆散户FOMO狂潮，导致需求暴增至前所未有的水平[5] - 白银溢价飙升至每盎司5美元以上，远超正常几美分的差价，孟买黄金市场爆发竞价战[5] - 基金公司被迫暂停白银基金新申购，包括Kotak、UTI及国家银行运营的基金[5] 伦敦市场流动性危机 - 伦敦市场可自由流通库存降至不足1.5亿盎司，而每日交易量约2.5亿盎司，流动性严重不足[7] - 隔夜拆借利率一度飙升至年化200%，大型银行退出报价，买卖价差扩大到几乎无法交易[7] - 瑞士贵金属精炼商Argor-Heraeus表示伦敦市场租赁几乎没有流动性，基本停止所有非合同承诺的收购[8] 纽约库存调动与物流挑战 - 交易员转向纽约Comex库存，过去两周库存减少超过2000万盎司，为25年来最大降幅[9] - 将白银运往伦敦以缓解挤兑，但物流复杂且海关延误可能导致展期成本激增[9] - 特朗普可能出台的矿产关税增加了套利风险[9] 长期结构性失衡 - 过去五年白银需求持续超过矿产和回收供应，总计缺口达6.78亿盎司，主要归因于光伏行业需求增长超过一倍[10] - 2021年初伦敦总库存约为11亿盎司，但今年初以来对特朗普关税的担忧促使交易员将超过2亿盎司金属运入纽约仓库[10] - 今年前九个月全球ETF吸纳超过1亿盎司白银，这波投资需求也助推了市场紧张[10] - 上述趋势共同耗尽了伦敦储备，使支撑每日巨量交易的可用金属降至危险低位[11]