贵金属价格近期走势 - 国际贵金属价格近期集体下跌，COMEX黄金期货价格和伦敦金现货价格均失守4300美元/盎司关口，跌幅分别为0.85%和1.73% [1][3] - 国际银价大幅下挫，COMEX白银期货价格跌逾5%，伦敦银现货价格跌逾4%，创下半年多以来最大跌幅 [1][4] - 自8月下旬以来，国际金价持续刷新历史新高，接连突破每盎司3800美元至4300美元等多个整数关口；国际银价今年以来累计涨幅超过黄金 [6] 市场交易状况与机构观点 - 金价持续刷新历史新高导致交易拥挤度迅速上升，做多黄金成为最拥挤的交易，仍有39%的投资者未配置黄金 [6] - 申银万国期货认为黄金快速上涨后累计了一定盈利仓位，需注意可能的调整和波动加剧 [7] - 高盛将2026年底金价预测上调14%至4900美元/盎司；美国银行预测2026年金价与银价将分别达到5000美元/盎司和65美元/盎司 [9] 桥水对黄金市场的分析 - 桥水指出黄金市场的关键问题是西方个人高净值投资者大幅增持黄金是否具有可持续性 [12] - 黄金市场未来走势走低的可能性大于进一步上涨，因本轮上涨幅度大、速度快，且亚洲实物黄金需求处于低位 [13] - 当前黄金上涨似乎已形成一种"独立行情"，与"货币贬值驱动资产配置转移"主题关联不大，可能不太可持续 [13] 黄金牛市驱动因素与观察指标 - 黄金大涨原因通常与美元信用体系问题或全球货币宽松相关，牛市结束需观察其上涨理由是否消失 [14] - 黄金牛市结束的观察指标包括经济好转导致避险需求下降、国际关系缓和降低对冲需求、央行开始抛售黄金等 [15][16][17] - 当前黄金牛市由去美元化、央行购金、地缘风险等新叙事驱动，但需警惕高昂的实际利率和强劲的风险偏好 [17] 黄金估值与投资策略 - 黄金价格取决于全球货币超发程度、地缘政治风险等级、市场恐慌情绪指数和央行储备配置需求 [18][21] - 从2016年至今黄金涨幅2倍多，相比2000-2011年8倍的涨幅，历史可能并未走完 [19] - 短线交易者追入需警惕波动风险，恐慌指数高企叠加散户大量进场通常意味着短期调整压力 [20]