核心观点 - 投资策略应成长优先，同时重视低估值及长期成长确定性较强的传统消费龙头价值修复 [1] - 中秋国庆假期消费有所回暖，白酒动销环比改善 [1] - 饮料、零食、食品原料等成长标的业绩优势持续，白酒预期加速修正 [2] 白酒行业 - 2025年秋糖反馈平淡，酒店展和主会展人流量整体一般，白酒热度不及非白酒品类 [2] - 中秋国庆过后动销、批价表现与9月以来趋势总体一致，行业延续"低预期、弱现实"状态 [2] - 参考2014年经验，报表底部和批价底部对股价、估值有支撑作用，三季报是重要观察窗口 [2] - 行业外部压制因素逐步退坡，经济活动预期转暖，酒企调整经营策略，行业或将步入实质去库周期 [2] 大众消费品行业 - 饮料龙头在大单品驱动下保持结构性景气 [3] - 食品原料、保健品为代表的部分公司业绩有望保持高增或环比提速 [3] - 零食板块品类和渠道创新仍具增长动力 [3] - 人群变迁、渠道裂变、品类创新之下新消费景气持续 [2]