点击小程序查看报告原文 10月16日晚美国两家区域银行Zions Bank(ZION)和Western Alliance（WAL）股价分别下跌13%和11%，主要由于两家银行先后披露贷款损失，市场担 忧此前宽松信贷条件中产生的银行资产质量问题和私募信贷风险是否具有普遍性，是否会引发更大的系统性金融风险。我们认为本次美国中小银行 风险起源在于信用风险而非利率风险，我们在2023年5月的报告《 欧美银行风险推演（2）：中小银行危机蔓延 》中分析了高利率环境下美国金融系 统风险传导的路径："从金融风险到实体风险，从利率风险到信用风险"，本次风险事件正是第二阶段实体经济、信用风险的标志性事件。 是又一家"硅谷银行"吗？ 近期的银行风险事件使得投资者联想到2023年破产的硅谷银行（SVB）和第一共和银行（FRC），但本轮市场关注的两家 银行实际上有明显差异： 1. 负债端是否稳定？ SVB和FRC负债端出现流动性风险是两家银行出现危机的直接原因。而此次ZION和WAL并未出现挤兑。从负债端特点来看， 两轮银行风险也存在明显区别，SVB和FRC两者负债端的共同特点是储户集中在高净值客户，未保险存款比例较高（截至2024年 ...