事件概述 - 2025年10月16日，美国两家区域银行Zions Bank（ZION）和Western Alliance（WAL）股价分别下跌13%和11%，主要原因是两家银行披露了贷款损失，引发市场对银行资产质量和私募信贷风险普遍性的担忧[2] - 此次风险事件的根源在于信用风险而非利率风险，是金融风险传导至实体经济、利率风险转向信用风险的标志性事件[2] 与硅谷银行事件的对比分析 - 负债端稳定性：硅谷银行（SVB）和第一共和银行（FRC）的危机直接源于负债端流动性风险（挤兑），其未保险存款比例高达94%和68%，无息活期存款占比分别为47%和35%[2] 相比之下，ZION和WAL负债端更稳定分散，未保险存款占比分别为43%和50%，无息活期存款占比分别为32%和28%，出现存款挤兑的风险远小于SVB和FRC[2] - 资产端风险类型：SVB和FRC的资产端风险主要为利率风险，SVB资产端证券投资占比57%，其持有的债券在2022年末账面价值1200亿美元，实际亏损约180亿美元[3] ZION和WAL的资产端以贷款为主，占比分别为62%和76%，证券投资占比分别为30%和13%，利率风险较小，当前担忧主要为资产信用风险[3] - 资不抵债风险：SVB和FRC清算后实际资不抵债，导致FDIC分别承担200亿美元和130亿美元的处置成本[3] ZION和WAL涉及的潜在坏账敞口较少，即使贷款全部无法收回，计提减值也仅占2024年利润的13%和8%，占2024年末核心一级资本的0.8%和1.6%，损失可通过利润消化，对资本充足率影响较小[3] - 系统重要性规模：ZION和WAL的资产规模相对较小，截至2024年末分别为888亿美元和809亿美元，在美国资产规模排名分别为第31位和第33位[4] 而SVB和FRC的资产规模分别为2118亿美元和2126亿美元，排名第19位和第14位，系统重要性更高[4] 事件性质与潜在影响评估 - 本次两家银行的风险从规模和严重性上看均小于上一轮硅谷银行事件，更多是局部个别信用风险事件带来的情绪发酵，暂不构成对金融系统的系统性冲击[4] - 该事件反映出高利率环境下信用风险上升的趋势，若导致信贷市场风险偏好下降和贷款条件收紧，可能引发进一步的流动性紧缩，但在美国整体经济出现明确衰退信号前，信贷紧缩可能较为温和[4] 长期风险关注点 - 长期需关注商业地产、私募信贷、AI投资泡沫等在经济衰退条件下可能触发的长尾风险[4] - 高利率环境下银行负债端稳定性减弱，截至2025年9月美国货币基金与存款比例已上升至40%左右，若该比例继续上升（历史高点如90年代末、2007年曾超50%），可能导致金融系统流动性风险上升，银行风险事件更加频繁[4]