乳制品行业（伊利、蒙牛）面临的挑战 - 行业存在大量合格但不优质的产品，压制了高标准产品的定价空间与竞争力[2] - 公司采用渠道和营销驱动模式，而非品质驱动，导致产品被描述为“劣币淘汰良币”[1] - 国家标准中生乳蛋白质、菌落总数、脂肪含量等指标远低于欧盟、美国、日本标准[1] - 公司执行低质高价策略，奶制品绝对价格贵过很多发达国家，成本多花在渠道和营销上[1] - 常温奶门槛低，主要拼成本、拼渠道，走低收入人群路线，但产品无差异导致护城河薄弱[7][14] - 公司难以建立本地化牧场，只能专注于常温奶，而低温奶有很强区域属性（供应半径不超过300公里）[12][13] - 随着生活水平上升，消费者越来越看不上靠经营能力取得市场优势的低标准工业品[8] 乳制品行业竞争格局变化 - 渠道商积极开发自有品牌牛奶，如山姆、盒马、七鲜、叮咚、大润发、物美、认养等[5] - 自有品牌有成本优势（促销员和物流节省）和品质稳定优势，对全国性品牌形成地头蛇对过江龙的竞争[5] - 原奶成本因雨水增多、牧草旺盛而大幅降低，在1.1-1.6元/斤之间波动，但售价基本没变（1升8-10元），利润增加吸引新参与者[5] - 销量没变甚至下降，但卖家涌入众多，导致公司有被挤出超市、变成农村地摊货的危险[5] - 低温奶领域，区域品牌如三元、光明依托本地化牧场和超强消费能力，有很强区域化优势[12] 乳制品产品结构与消费趋势 - 公司产品被指为奶粉加食品添加剂组合，导致长期发展前景不看好，且受累于中国出生人口减少[7] - 常温奶不好喝且营养差，而高档酸奶可卖10几元一小瓶、30元一大瓶，公司产品结构升级压力大[7] - 中国人对豆浆的偏好以及基因决定的喝牛奶不适感，也影响奶制品消费增长[7][18] - 公司目前缺乏品质竞争力护城河和出海能力，难以成为伟大的必要消费企业[7] 美的集团业绩增长驱动因素 - 出口业务占一半左右，中国劳动力便宜、生产成本低，老外有钱，正常情况下业务越来越好[9] - 美国关税战下，公司可通过其他国家的工厂继续出口[9] - 国内有家电补贴政策，一定程度弥补下滑[10] - 机器人、楼宇科技等业务提供未来增长看点[11] 宏观环境与行业理论空间 - 中国的人均牛奶消费量、保险深度、汽车人均保有量都远低于发达国家，理论上有很大增长空间[6] - 但存在未富先老、中等收入陷阱的可能，影响理论空间的实现[6]