美澳关键矿产合作 - 美澳签署关键矿产合作协议后，澳洲稀土矿企股价集体暴涨，其中Arafura美股股价一度暴涨29%，其澳股股价也上涨超8%，VHM股价上涨18%，镓生产商Alcoa股价上涨9.6% [1] - 合作协议旨在重塑稀土供应链，但多数项目仍处于早期阶段，距离投产尚需数年 [1] AI数据中心行业资本热潮 - AI浪潮推动美国数据中心行业资本狂欢，资金和新玩家大量涌入，OpenAI、xAI和Meta承诺在未来十年投入数千亿美元，行业讨论焦点从“找地难、找电难”转向“谁能建成最多千兆瓦容量” [3] - BlackRock和MGX领衔的投资团体以创纪录的400亿美元收购了仅有12年历史的数据中心运营商Aligned Data Centers [3] 创新融资结构与风险 - 行业发明各种创意融资方式以支撑巨额投资，回租交易成为新宠，例如xAI向其主要投资者购买英伟达芯片后再租回使用，OpenAI也与英伟达讨论类似结构以降低成本 [4][5] - 英伟达深度介入融资环节，为芯片客户和数据中心项目提供融资，资金最终以芯片采购形式回流，业内人士担忧这种循环资金流可能扭曲真实需求并造成市场泡沫 [5] - 这些交易本质是风险分摊机制，在客户、供应商和融资方之间模糊界限，以让资金持续流入数据中心建设 [5] AI公司跨界挑战与行业规则 - 出现角色错位现象，原本是AI编程创业公司的Poolside宣称正在建造2千兆瓦数据中心，Fermi等初创企业直接跳入多千兆瓦级项目，押注能在速度和性能上击败传统云计算巨头 [6] - 缺乏传统数据中心开发经验的新入局者挑战行业既有规则，传统开发商对新玩家的能力表示怀疑，微软高管曾对OpenAI表示不认为Oracle能兑现其承诺的数千兆瓦容量 [6] - 多位业内人士被新入局者招聘去解决运营挑战，许多人预测将出现洗牌，过于激进的项目可能因延误、电力短缺或不切实际的时间表而崩溃 [6] 商业模式面临的利润现实挑战 - 乐观预测背后存在现实挑战，Oracle过去五个季度的实际财务数据显示，其当前租赁英伟达芯片的利润率与目标值相差15-20个百分点 [3][7] - AI云服务商面临时间赛跑，必须提前购买昂贵的英伟达芯片，但客户只在项目完成并达到性能标准后才开始付费，电力供应、设备延误等不可控因素可能打乱计划 [8] 系统性风险积累 - 当供应商、客户、融资方的身份相互重叠时，系统性风险便在积累，行业领袖私下警惕这种循环依赖的脆弱性 [9] - 微软选择让Oracle承担OpenAI的部分服务器需求，这一行为被解读为要么是看淡长期需求，要么是不愿承担过高风险 [9] - 分析指出，英伟达稳坐“卖铲子”位置，传统云巨头有技术积累和风险承受能力，而新入局者面临最大不确定性，拥有真正技术能力、充足资金储备和风险管理经验的玩家才能在退潮时屹立 [9]