文章核心观点 - 投资标的可分为“老登型”和“小登型”公司，两者各有优劣，没有十全十美的标的，投资成功的关键在于出价是否合适 [9] - 投资者需要建立自己的估值体系，避免在热门时点以过高价格买入，尤其对于“小登股”，其行情是用来变现而非布局的 [10][11] “老登型”公司分析 - 以某省出版集团为例，该公司是该省唯一的中小学教材出版公司，能够出版全类目教辅材料，并与该省教育项目采购定点绑定，处于事实上的垄断状态 [5] - 公司利润来源稳定，教辅教材是刚性需求，主营业务每年能带来十几亿的现金流，在没有竞争的情况下盈利有保障 [5] - 该生意旱涝保收、有壁垒，但区域垄断也意味着难以进入其他市场，叠加低生育率影响，公司基本没有快速扩张的可能 [6] “小登型”公司分析 - 以一家芯片公司为例，虽然目前暂未盈利，但所处赛道发展前景广阔，市场预期其未来平均每年成长速率可达50%，并能连续成长10年 [6] - 此类公司被视为极富想象力的标的，但投资存在不确定性，包括技术路线可能错误、行业动态变化导致技术壁垒难以建立等风险 [7][8] - 市场对成长速率的假设是线性的，但实际发展往往是曲折的，例如2000-2003年互联网行业的全面退潮 [9] 投资行为分析 - 许多股民购买的股票本身不错，但因买入价格过高而导致亏损，问题在于总是在热门时点追高买入 [10] - 投资者必须形成自己的估值体系以判断价格高低，若无能力估值，则应避免触碰过于热门的标的 [11]