文章核心观点 - AI浪潮驱动存储芯片行业进入强劲上行周期早期至中期阶段，尽管股价已创新高，但最好上涨可能尚未到来，投资者不应因恐高而过早离场 [2][3] - 存储芯片市场已转为卖方市场，供不应求状况加剧，价格具备从当前位置翻倍潜力，重返历史峰值 [2][6] - 驱动股价核心是盈利动能而非单纯AI叙事，更强劲盈利修正带来更强劲股价回报，留在市场中时间比精准择时更重要 [9][10][12] 供不应求加剧 转为卖方市场 - 受美国云服务客户订单激增推动，存储芯片生产商对2025年第四季度DRAM和NAND闪存报出高达25%涨价幅度，市场迅速向卖方倾斜 [5][6] - DRAM生产商库存骤降至两周以下，NAND闪存库存回落至长期平均水平之下，传统内存供需失衡状况比预期更为严峻 [6] - 新产能追上需求仍需4到6个季度，供应滞后问题持续存在，促使客户建立缓冲库存，进一步巩固卖方市场格局 [6] - 价格上涨仍处于早期到中期阶段，价格重返历史峰值意味着有从当前位置翻倍潜力，季节性需求疲软不会影响2026年第一季度存储定价 [6] 价格还能涨多高 大摩称远未见顶 - NAND闪存价格有望从当前水平翻倍，重返2022年第二季度约0.13美元/GB峰值 [11] - 服务器内存模组价格曾在2018年第一季度达到10美元/GB峰值，目前谈判价格约为5.4美元/GB [11] - 考虑到AI内存潜在市场规模预计到2027年将超过传统通用DRAM市场，本轮周期价格峰值有理由超越以往 [11] - 具体价格预测显示各类型存储芯片将持续涨价：例如PC DRAM中DDR4在3Q25预计上涨38-43%，服务器DRAM中DDR4在3Q25预计上涨28-33%，消费类DRAM中DDR4在3Q25预计上涨85-90% [7] 克服恐高症 盈利动能是关键 - 新高通常会带来更高高点，本次上涨有充足盈利作为支撑，身处市场之中比试图把握市场时机更重要 [9][10] - 以SK海力士和三星电子为例，SK海力士过去12个月股价上涨约140%，市场对其盈利预期上调62%；三星电子股价上涨约64%，盈利预期仅上调14%，差异表明更强劲盈利修正带来更强劲股价回报 [10] - 驱动股价核心是盈利动能而非单纯AI叙事，报告强调这轮上涨最好日子可能还在后头 [10]