大摩表示，AI浪潮正驱动存储芯片进入强劲上行周期。需求激增与供应滞后导致DRAM库存降至两周以下，市场已转 为"卖方市场"，厂商报价涨幅高达25%。此轮涨价远未见顶，价格具备翻倍潜力，并强调"停留在市场中的时间比择时更 重要"，投资者不应因"恐高"而错过后续行情。 01 供不应求加剧 转为卖方市场 通过渠道调查，摩根士丹利发现，受美国云服务客户订单激增的推动，存储芯片生产商已对2025年第四季 度的DRAM和NAND闪存报出高达25%的涨价幅度。这表明市场正迅速向卖方倾斜，价格上涨动能强劲。 报告强调，当前传统内存的供需失衡状况比预期更为严峻。DRAM生产商的库存已骤降至两周以下， NAND闪存库存也回落至长期平均水平之下。 该行预计，新产能追上需求仍需4到6个季度，供应滞后问题将持续存在。这种环境通常会促使客户建立缓 冲库存，从而进一步巩固卖方市场格局。 "我们认为，当前的上涨仍处于早期到中期阶段……价格重返历史峰值意味着有从当前位置翻倍的潜 力。我们没有看到任何证据表明，季节性需求疲软会影响到2026年第一季度的存储定价……这些情 况通常会促使客户建立缓冲库存，从而强化卖方市场。" 硬·AI 作者 |龙 ...