文章核心观点 - 定向可转债作为一种兼具股债双属性的创新并购支付工具，正受到A股上市公司特别是科技企业的青睐，因其能平衡交易双方风险收益、提高并购效率并适应轻资产企业的特点 [1][4][7] 定向可转债的采用趋势 - 今年以来已有16家A股上市公司发布公告，拟以发行股份、定向可转换公司债券及支付现金方式进行并购 [1][4] - 富乐德项目成为“并购六条”发布后首单运用定向可转债的重组项目，华海诚科项目已获证监会注册批复，领益智造项目已获交易所审核通过 [4] - 定向可转债是上市公司向特定对象发行的、可依约转换为股票的公司债券，本质是以债券形式支付并购对价 [4] 定向可转债的优势 - 对上市公司而言，定向可转债有助于延缓控制权稀释速度，其低利率相比其他融资方式成本更低，可缓解现金流压力 [5] - 定向可转债通过“债底保护+股性弹性”设计，满足交易对手本金安全需求，并可通过转股分享企业成长红利，尤其适用于轻资产、高研发投入的科技企业并购 [1][7] - 该工具为上市公司提供了更灵活的资本运作手段，契合当前经济结构优化的政策导向 [5] 在科技企业并购中的应用 - 在发布相关公告的上市公司中，六成以上来自科创板和创业板，收购对象也以科技类企业为主 [7] - 例如，科创板公司华海诚科拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金方式购买衡所华威电子有限公司70%股权，配套募资不超过8亿元 [7] - 科技行业轻资产、高研发投入的特点使传统估值方法难以适用，定向可转债允许差异化定价，其债性提供价值支撑，股性可享未来成长收益，有助于解决估值分歧和波动率控制问题 [7] - 半导体、新材料、机械设备等科技领域的并购热潮反映了资本市场对科技股的关注度提升及产业升级对资源整合的迫切需求 [8] 对并购效率的提升 - 在“并购六条”支持下，定向可转债等创新工具的使用显著提高了并购重组交易效率，减轻了企业成本压力，降低了交易风险 [9][10] - 定向可转债灵活的设计和较低融资成本有助于提升并购市场活跃度，促进资源整合与产业协同；其转股安排能吸引长期资本参与，为交易提供稳定资金支持 [10] - 该工具能促进并购双方完成估值博弈，抑制过高估值、过高商誉和高业绩承诺等问题，平衡公司和投资者的不同需求 [10]