市场成交概况 - 近期A股市场出现缩量，多个宽基指数交投减弱，沪深300指数日均成交从9月约6629亿元降至约6500亿元 [2] - 中证500和中证1000指数的成交额分别下降10%与12%，创业综指和科创综指日均成交额较9月大幅下降20%和13% [2] - A股成交量已连续3个交易日位于2万亿元下方 [2] 交易型资金动向 - 交易型资金热度回落，参与交易的投资者数量边际回落至9月初水平 [2] - 以小单交易统计的散户资金转向净流出137亿元 [2] - 融资余额净流入速率显著放缓并于上周转向净流出，融资活跃度环比回落至11.0%，为2025年9月以来最低值 [2] 配置型资金动向 - 配置型资金流入意愿回升，公募基金仓位自8月中旬后首次出现回升迹象 [3] - 以EPFR统计的主动配置型外资在10月8日至10月15日期间净流入7.8亿元，单期净流入规模创2025年以来新高 [3] - 主动偏股基金仓位继续回升，ETF延续被整体净申购 [3] 流动性环境分析 - 剩余流动性已度过最迅猛上行阶段，9月M2同比8.4%较8月的8.8%出现边际缩减，剩余流动性从2.8%小幅回落至2.4% [5] - 未来剩余流动性扩张斜率或逐渐趋缓，若信贷明显抬升则可能拐头向下，意味着估值扩张可能受限，核心驱动力将转向EPS [5] - 当前A股存在慢牛基础，对快牛支撑不强，快牛转为慢牛是大概率事件 [5] 市场趋势判断 - 超2万亿元成交额并非市场常态，而是明显赚钱效应下的少数情况 [6] - 流动性负责让牛市走下去，政策面负责让牛市慢下来，基本面负责为牛市积蓄更多力量 [5] - 长牛与慢牛更需要理智与思考，市场存在分歧、波动和反复 [6]