业绩增长预期 - 预计上市银行2025年前三季度累计营收同比增长0.4%，归母净利润同比增长1.1%，增速较中报分别变化-0.6个百分点和+0.3个百分点 [1] - 业绩增长主要得益于净息差同比降幅收窄和减值计提下降 [1] - 板块内城商行业绩增速有望保持领先，国有行营收同比正增承压，但净利润增速大概率转正 [1] 营收端分析 - 利息净收入和手续费及佣金净收入同比增速有望较中报进一步回升，但其他非息收入受债市波动和高基数拖累，单季同比负增幅度或超两位数 [2] - 预计生息资产同比增速较中报下降0.6个百分点至9.2%，25Q3贷款同比增速较中报放缓0.3个百分点至7.8% [2] - 三季报净息差同比降幅有望较中报的14个基点收窄至12个基点，绝对值环比持平于1.41% [2] - 25Q3理财、基金等资管业务延续热度，预计相关手续费收入增速有望保持 [2] 利润端与资产质量 - 信用成本预计保持下行，年内净利润增速有望保持逐季回升态势 [3] - 2021年至2025年上半年期间银行业累计处置不良资产超14.5万亿元 [3] - 零售风险已过暴露高点，例如招商银行25Q2零售不良生成率为1.65%，低于24Q4-25Q1水平 [3] - 预计三季报不良率基本与中报持平，拨备覆盖率缓幅微降，信用成本同比约下降4个基点至0.40% [3] 其他影响因素与投资建议 - 截至25Q2末，上市银行其他综合收益浮盈达1871亿元，相当于2024年归母净利润的8.5% [1] - 债市宽幅震荡拖累其他非息收入不确定性上升，个股投资收益表现取决于银行跨期摆布策略选择 [1] - 银行中期分红时间点临近，临近年底若市场风格趋于均衡，板块有补涨机会 [4]