牛市看跌价差策略基本定义 - 该策略是一种通过收取权利金来博取股价不大跌的期权组合策略，其构造逻辑与牛市看涨价差基本相同，但运用的是看跌期权[1] - 策略需要同时买入一份低行权价的看跌期权并卖出一份相同到期日但行权价更高的看跌期权，从而在初始时获得权利金净收入[1][4] - 尽管策略名称中包含"看跌"二字，但策略的实际方向是看涨的，属于利用看跌期权构建的牛市策略[1] 投资意义与适用需求 - 对比直接卖出看跌期权，该策略通过买入低行权价看跌期权为亏损设置天花板，即使股价跌穿低行权价后亏损也不会继续放大[3] - 策略本质是用小幅盈利上限换取可控的亏损风险，适合谨慎看涨或看平的投资者，他们认为股价涨幅不会太大，希望躺赚权利金[3] - 也适合希望控制风险的投资者，这些投资者可能已卖出看跌期权但担心股票突发利空暴跌，愿意牺牲部分权利金收益来限制最大亏损[3] 策略到期盈亏计算 - 盈亏平衡点计算公式为：高行权价X2减去收取的权利金P2与支付的权利金P1之差，即X2 - (P2 - P1)[6] - 策略最大收益是有限的，当股价大于或等于高行权价X2时达到最大收益，最大收益值等于初始权利金净收入P2 - P1[6] - 策略最大风险也是有限的，当股价小于或等于低行权价X1时损失达到最大，最大亏损值为两个行权价之差减去权利金净收入，即(X2 - X1) - (P2 - P1)[6] 实操案例对比分析 - 案例中股票股价为819.38美金/股，B先生使用牛市看跌价差策略，通过卖出825行权价看跌期权获得3800美金权利金，买入800行权价看跌期权支付2780美金权利金，实现1020美金权利金净收入[8] - B先生策略的盈亏平衡点为814.8美金，即到期日股价在此之上便可盈利，而C先生使用的牛市看涨价差策略有665美金权利金净支出，盈亏平衡点为806.65美金[8][9] - 三种策略对比显示，在股价819.38美金时，牛市看跌价差策略最大收益为1020美金，最大亏损为1480美金，盈亏比为0.69，而牛市看涨价差策略盈亏比为2.76[11][12] 策略选择与比较 - 牛市看涨价差策略初始有权利金净支出，需花钱博取股票上涨收益，而牛市看跌价差策略初始有权利金净收入，是收钱博股票不跌[12] - 大部分情况下牛市看跌价差策略的盈利概率大于牛市看涨价差策略，因后者需股价上涨超过盈亏平衡点才能盈利，前者只要股价不跌破平衡点即可盈利[13] - 在低波动率的横盘震荡市中可能出现牛市看涨价差盈亏平衡点更低的情况，因此投资者需计算对比策略的盈亏比和盈利平衡点以选择更适合的策略[13] 新手使用建议 - 行权价选择上，一般买入虚值Put行权价低于股价，卖出实值Put行权价高于股价，激进行投资者可同时上调行权价，保守型投资者可同时下调行权价[17] - 两个期权行权价差距越大，策略风险最大亏损越大，盈利难度越高，但权利金回报也越高，选择后需计算盈亏平衡点和盈亏比以权衡调整[18] - 策略本质是预测股价上涨幅度有限，因此适合短期投机而非长期投资，期权到期日不宜选择太久[18]