核心观点 - 高盛报告认为中国股票慢牛行情正在形成，预计MSCI中国指数未来两年有30%上涨空间 [3][7] 市场表现与预测 - MSCI中国指数自2022年末周期低点已反弹80%，期间经历4次重大下跌 [5] - 近期市场面临回调压力，上证指数在突破3900点后徘徊不前，沪深300指数从10月9日高点累计回调近3% [5] - 香港市场恒生指数从10月2日高点累计回调超5%，恒生科技指数累计回调近12% [6] - 高盛预测MSCI中国指数到2027年底将再上涨约30%，由12%趋势性盈利增长和5%至10%进一步重估潜力推动 [7] 慢牛行情支撑因素 - 利好于市场的政策窗口已开启，需求侧刺激措施与新五年规划结合旨在重新平衡经济增长 [8] - 人工智能热潮改变企业盈利模式，逆周期政策重燃利润回升希望，将中国企业每股收益增长率提升至10%至15%区间 [8] - 中国股票估值低廉，市盈率处于中等区间且相对全球股票持续折价，美联储政策放宽及中国本土实际利率可能降低有利于市盈率 [8] - 中国资本向股票的结构性迁移可能已经开始，由数万亿美元潜在资产再配置资金推动，全球投资者因资产多元化需求及低配状况再次关注中国资产 [8] 投资策略建议 - 主张采用以阿尔法收益为核心策略，重点投资“中国十巨头”（腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏） [9] - 其他重点投资方向包括“中国人工智能主题”、“全球化领军企业”、“逆周期受益者”以及“成长板块的A股小盘股” [9] MSCI中国指数背景 - MSCI中国指数成份股包含A股和港股，该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，进入便意味着进入MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪 [4]