核心观点 - 高盛报告认为中国股票慢牛行情正在形成，预计MSCI中国指数未来两年有30%上涨空间 [1][4] 市场表现与预测 - MSCI中国指数自2022年末低点已反弹80%，期间经历4次重大下跌 [2] - 近期市场面临回调压力，上证指数在突破3900点后徘徊不前，沪深300指数自10月9日高点累计回调近3% [2] - 香港市场恒生指数自10月2日高点累计回调超5%，恒生科技指数累计回调近12% [3] - 高盛预测MSCI中国指数到2027年底将再上涨约30%，主要由12%趋势性盈利增长和5%至10%进一步重估潜力推动 [4] 慢牛行情支撑因素 - 利好于市场的政策窗口已开启，需求侧刺激措施与新五年规划相结合，旨在重新平衡经济增长并减轻外部风险 [5] - 人工智能热潮改变企业盈利模式，基于AI的资本支出推动利润增长，逆周期调控政策重燃企业利润回升希望，“走出去”战略提升竞争力，推动中国企业每股收益增长率至10%至15%区间 [5] - 中国股票估值低廉，市盈率处于中等区间且债券收益率较低，与全球股票相比持续折价，美联储政策放宽预期及中国本土实际利率可能进一步降低有利于市盈率 [5] - 强劲资金流动支撑，中国资本向股票的结构性迁移可能已经开始，由数万亿美元潜在资产再配置资金推动，全球投资者资产多元化需求及对中国资产持续低配使中国再入海外投资者视野 [5] 投资策略建议 - 主张采用以阿尔法收益为核心策略，重点投资“中国十巨头”（腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏） [6] - 其他重点投资方向包括“中国人工智能主题”、“全球化领军企业”、“逆周期受益者”以及“成长板块的A股小盘股” [6]