文章核心观点 - 高市早苗成为日本首位女性首相，其“早苗经济学”政策框架是安倍经济学的传承与创新，旨在通过战略投资与产业升级破解日本通胀回温但增长乏力的结构性困局 [1][2] - 政策组合为财政扩张、货币维稳及供应链强化，预计将导致日债收益率曲线陡峭化，日元短期承压但中长期获支撑，并对亚洲资金配置产生显著影响 [1][3] 日本经济现状与通胀特征 - 日本通胀已摆脱长期低迷，自2022年4月以来月度CPI同比持续维持在2%-4%之间，2024和2025年春季工资谈判达成的平均工资增速连续两年超过5%，创近三十年最高水平 [6] - 当前通胀主要由短期因素驱动，2025年7月CPI同比增速为3.1%，但剔除能源与所有食品项目的通胀率仅为1.6%，显示内生需求动力不足 [7] - 日本经济进入菲利普斯曲线更陡峭区间，通胀对就业与薪资变化的敏感度显著上升，即便经济增速放缓，价格仍可能受结构性供给约束支撑 [7] 早苗经济学的政策框架 - 在货币政策上，主张维持宽松金融环境以稳定融资成本，但弱化了货币政策在增长战略中的核心地位，定位更为审慎 [10] - 在财政政策上，从安倍时期的总量刺激转向结构性导向，聚焦财政支出效率，将资源投入半导体、能源、先进制造等提升生产率和关键能力的领域 [11] - 在结构改革上，重点从提升市场效率转向经济安全建设，强调通过政策引导提升本国产业竞争力和供应链安全 [11] 金融市场影响与传导机制 - 财政扩张将增加国债净供给压力，若央行放缓货币政策正常化，可能导致收益率曲线呈现供给推动型陡峭化结构 [2][14] - 货币政策正常化速度放缓使日美利差维持，短期内对日元形成压制，但随美国降息周期推进，利差收敛趋势下日元中长期仍有支撑 [3][14][15] - 日元套息交易的延续可能为全球市场提供阶段性流动性，日本股市的结构性行情被视为全球资金重新配置亚洲风险资产的重要信号，其理性上涨将提升区域风险偏好 [3][15]