美联储数据来源中断 - 薪资服务机构ADP Research已停止向美联储提供就业数据，该数据涵盖美国约20%的私营部门劳动力 [2][4] - 数据中断发生在8月28日，美联储理事沃勒曾在演讲中引用该数据，ADP未回应置评请求，原因尚不明确 [4] - 此次数据中断发生在美国政府停摆导致官方经济数据发布暂停之际，进一步削弱了美联储对就业市场的实时把握能力 [2][4] 数据中断的影响与历史背景 - 美联储的数据框架依赖官方数据、第三方民调及内部模型，与ADP的数据共享关系已公开多年 [4] - 美联储主席鲍威尔在2019年的一次演讲中首次公开了与ADP的合作，并指出若在2008年能获得ADP数据，政策制定者本可更早察觉经济恶化 [5] - 鲍威尔曾试图说服ADP恢复数据共享，但努力尚未成功，数据缺失在当前政府停摆背景下具有新的重要意义 [5] 市场对美联储货币政策的预期 - 市场普遍预期美联储将在10月28-29日的议息会议上降息25个基点，据CME“美联储观察”，截至发稿概率达96.7% [2][8] - 路透社调查显示，在117名受访经济学家中，115人预测10月将降息25个基点，使利率降至3.75%-4.00%区间 [8] - 对于12月政策，市场预期累计降息50个基点的概率为96.5%，经济学家对明年年底利率水平的预测存在严重分歧，区间从2.25%-2.50%到3.75%-4.00%不等 [8] 政策风险与外部压力 - 在回答额外问题的33名经济学家中，76%（25人）认为本轮周期结束时，美联储利率政策面临的更大风险是将利率压得过低 [9] - 美国总统特朗普持续施压美联储主席鲍威尔要求大幅降息，有分析指出美联储失去独立性的风险有所上升 [10] - 道明证券策略师预计美联储可能在10月会议上宣布停止资产负债表缩减，若年末市场压力过大，或促使其在2026年重新购买国债 [8]