IPO计划与战略背景 - 公司正式启动H股发行，计划在香港联交所主板上市，构建"A+H"双资本平台，这是其继2006年登陆纽交所、2018年回归A股后的第三次IPO [1][4] - 本次H股发行数量不超过发行后总股本的10%（行使超额配售权前），募资规模或不低于10亿美元，募集资金计划用于推进国际化战略、加大研发投入及补充运营资金 [6] - 公司的战略目标是到2030年跻身全球医疗器械行业综合实力前十强，2024年境外销售收入占比已达45%，超过164亿元，目标是将海外业务收入比重提升至70% [6] 2025年上半年财务表现 - 2025年上半年公司营收为167.43亿元，同比下降18.45%，归母净利润为50.69亿元，同比下滑32.96%，这是自2018年回归A股以来首次出现中期业绩"双降" [10][11] - 经营活动产生的现金流量净额同比锐减53.83%至39.22亿元，经营性现金流与净利润的匹配度降至0.77，显示盈利兑现能力承压 [10][11] - 国内市场收入同比下滑超过30%，收入占比降至50.2%，是业绩压力的主要根源 [12] 国内市场挑战与集采影响 - 国内医疗政策环境发生深刻变化，导向从"规模"转向"质量"和"成本控制"，导致从公开招标到收入确认的周期被显著拉长 [12] - 在带量采购和支付方式改革下，产品价格下降，例如体外诊断试剂价格在集采后下降了约20%，挤压了毛利率空间 [12] - 公司也将集采视作战略机遇，通过积极参与，其生化业务市占率在2024年上半年提升至17%，化学发光业务排名升至国内第三 [13] 海外市场表现 - 2025年上半年海外业务收入同比增长5.39%，占整体营收比重提升至约50%，成为业绩亮点，其中在发展中国家的市场拓展保持了双位数增长 [7][13] - 但海外市场增速与去年同期18.1%的增速相比已明显放缓 [13] 低价中标争议 - 在IPO筹备期，公司多次因低价中标引发争议，例如在江西一项预算300万元的设备采购中，以1000元的价格中标，预算与中标价悬殊达3000倍 [14][15] - 其他案例包括在新疆以每台不到19万元的价格中标超声设备（节费率高达73%），以及在福建出现0.03元和0.02元的超低价中标 [16] - 这种报价背后是行业常见的"设备+试剂耗材"捆绑销售模式，通过低价设备作为"敲门砖"来获取后续试剂和耗材的持续收入 [17] 公司治理与市场信心 - 在IPO关键时期，公司董事会结构进行调整，创始人之一成明和辞任副董事长，增选顾敏康为独立董事，被视为完善"A+H"双平台运营治理结构的准备 [8] - 自2020年以来，由成明和控制的Ever Union累计减持1300万股，套现逾50亿元，引发市场关注 [9] - 截至10月22日收盘，公司股价报220.20元/股，总市值约2670亿元，与2021年历史高点相比，市值已蒸发3000多亿元 [2]