股价表现 - 公司于2024年7月7日在港交所挂牌上市，发行价为38港元/股，上市首日开盘即跌破发行价，最低下探至37.05港元/股，最终收报38.4港元，微涨1.05% [3] - 上市后30余个交易日内，股价在38港元附近窄幅波动，最高至38.8港元/股；自8月27日起开启一波连续上涨，总涨幅近30%，最高突破50港元/股 [5] - 自9月19日创出新高后，股价快速下跌，一月有余累计跌幅接近20%，股价重回40港元附近，接近发行价，截至报告日股价为40.84港元/股，全天成交额仅490.08万港元 [3][5] 业绩表现与盈利预测 - 公司上市后首份中期业绩表现超预期，实现4700万美元净利润，为股价上涨提供动力 [6] - 回顾过去6个完整财年，公司仅在2021年和2024年实现盈利，金额分别为1.35亿美元和2400万美元；2019、2020、2022年亏损均超2亿美元，2023年大幅亏损7.16亿美元 [8] - 高盛预测公司2025年全年净利润为3600万美元，显示对其下半年经营情况不乐观；但预测2026年盈利或将达到1.1亿美元，呈现继续向好趋势 [6][8] 业务模式与财务状况 - 公司发展采取“以资本换增长”的激进扩张策略，依赖债务为营运及收购提供资金，2024年负债率上升至87.31% [9] - 截至2025年4月30日，公司总借贷为27.86亿美元，包括9.89亿美元银行借贷、3.18亿美元中期票据及14.79亿美元次级票据等 [9] - 公司业务源自收购荷兰国际集团旗下部分保险业务，现已从最初三个市场扩展到十个市场，涵盖中国香港（及澳门）、泰国及柬埔寨、日本及新兴市场 [9] 市场与客户分析 - 公司股价剧烈波动受业绩和资产端影响较大，上涨动力来自超预期业绩，下跌则因债券市场利率波动加大及权益市场表现分化导致资产端压力 [6] - 公司虽未在中国内地开展业务，但内地客户贡献显著：2024年来自中国内地访客客户的年化新保费为2.64亿美元，新业务价值为1.09亿美元；2022年至2024年间，来自内地访客的新业务销售额增长6.3倍 [10] - 截至2024年12月31日，公司约有60000名保单持有人为中国内地访客客户 [10]