境外机构持仓与交易概况 - 截至2025年9月末，境外机构持有银行间市场债券3.78万亿元，约占市场总托管量的2.2% [1] - 从券种看，境外机构持有国债2.00万亿元（占比52.9%），同业存单0.86万亿元（占比22.8%），政策性金融债0.77万亿元（占比20.4%） [1] - 境外机构9月现券交易量约为0.96万亿元，日均交易量约为417亿元 [1] - 2025年三季度新增15家境外机构主体，其中11家集中于9月入场，占比73.33% [3] - 境外机构持有同业存单规模从7月的0.98万亿元、8月的0.91万亿元下降至9月的0.86万亿元 [3] 银行间市场机构行为分析 - 商业银行在9月的现券交易规模为24.46万亿元，较8月小幅增长0.24万亿元 [4] - 证券公司9月现券交易规模为14.98万亿元，较8月的15.52万亿元下降0.54万亿元 [4] - 非法人产品9月质押式回购规模为55.95万亿元，较8月的57.08万亿元下降1.13万亿元 [4] - 商业银行9月买断式回购规模为0.93万亿元，较8月增长0.10万亿元；证券公司规模为0.71万亿元，较8月的0.64万亿元小幅上升 [4] - 市场整体维持以商业银行为核心、多元化机构共同参与的格局 [4] 债市开放新政与市场影响 - 2025年9月26日，央行、证监会、外汇局联合公告，支持境外机构投资者开展债券回购业务 [6] - 新机制下，9月29日18家境外机构投资者与多家做市商达成"债券通"北向通买断式回购交易共计44笔、39.5亿元 [6] - 新规参与主体涵盖境外央行、商业银行、保险公司、证券公司等各类金融机构及中长期机构投资者 [7] - 业务模式采用国际市场通行的"标的债券过户和可使用"，提升交易便利性并通过风控措施保障安全 [7] - 业界认为新规将提升市场活跃度，促进流动性改善，并推动参与主体多元化 [7][8] - 新规允许境外机构在不减持现券的情况下获取短期资金，间接增强其现券持有意愿，为市场稳定性提供支撑 [8] - 境外机构通过回购再投资或盘活存量资产，有助于吸引更多境外资金流入国内现券市场 [8] - 回购业务推动人民币债券作为全球抵押品的使用，增强人民币资产在离岸市场的流动性 [9]