文章核心观点 - AI发展驱动全球用电结构重构，凸显聚变能源的战略价值，行业融资规模显著提速 [4] - 国内核聚变产业呈现多技术路线发展格局，正步入项目招标和资本开支扩张的大年 [5] - 磁体系统、真空室及内部件、电源系统等高价值量环节有望深度受益于产业资本开支提速 [6] 全球聚变能源行业趋势 - 核聚变是具有高能量密度、原料易得、安全性高、零碳排放等优势的能源路径 [4] - 预计到2050年，数据中心用电量将占全球总用电量的5%至9% [4] - 全球聚变能源领域累计股权融资总额达97亿美元，行业融资自2021年起显著攀升 [4] - 约76%的受访聚变公司预计将在2035年前实现聚变电能并网 [4] - AI巨头如OpenAI联合创始人、谷歌等均对聚变产业链进行了前瞻性投资 [4] 中国核聚变产业发展现状 - 国内规划或建设中的核聚变项目总投资金额已超过1500亿元人民币 [5] - 产业正从ITER参与者向产业引领者转变，预计在2040年前后实现商业化发电 [5] - 以中科院等离子体所和核工业西南物理研究院为主的“国家队”主导投资体量较大的磁约束托卡马克路线 [5] - 民营公司项目路线呈现多样化特征，装置相对紧凑 [5] - 聚变产业有望于2027年前后进入工程实验堆建设期，装置体量和投资金额将进一步扩大 [5] 产业链核心环节与投资机会 - 在ITER计划中，磁体系统、真空室及内部件、电源系统三大环节成本占比分别为28%、25%和15% [6] - 磁体系统是磁约束聚变装置的核心，聚变功率与场强的四次方成正比，高温超导材料有望广泛应用 [6] - 真空室及内部件是托卡马克装置的首道安全屏障，其器壁设计直接影响装置寿命 [6] - 电源系统在托卡马克中具备高价值量，在FRC、Z箍缩等路径中其价值量占比进一步提升 [6]