3Q25财务表现 - 3Q25总收入为2810亿美元，同比增长116%，环比增长249% [4] - 总毛利率为180%，同比下降18个百分点，环比上升08个百分点 [4] - Non-GAAP归母净利润为177亿美元，同比下降293%，环比上升271% [4] - Non-GAAP单车净利润为3561美元，同比下降342%，环比下降18% [4] - Non-GAAP业绩不及预期主要受关税拖累毛利率、经营及重组费用增加、以及高毛利率积分收入和一次性FSD收入减少影响 [4] 汽车业务 - 3Q25全球汽车交付量为497万辆，同比增长7%，环比增长29% [5] - 汽车业务收入为2121亿美元，同比增长59%，环比增长273% [5] - 测算平均售价ASP约为42万美元，同环比基本持平 [5] - 剔除积分收入后的汽车业务毛利率为154%，同比下降17个百分点，环比上升04个百分点 [5] - Model 3/Y新配置车型已在中国与美国陆续上市，中国预计仍是带动全球销量增长的最重要市场 [5] 储能业务 - 3Q25储能装机量为125GWh，同比增长81%，环比增长30% [5] - 储能业务收入为342亿美元，同比增长44%，环比增长22% [5] - 储能业务毛利率为314%，同比上升09个百分点，环比上升11个百分点，持续创新高 [5] - Megapack 3与Megablock的推出及上海储能工厂爬坡，有望带动业务延续强劲表现 [5] AI与未来业务聚焦 - 马斯克增持257万股公司股票，价值约10亿美元，董事会计划十年内授予其4237亿股限制性股票，激励目标包括1000万份活跃FSD订阅、100万辆Robotaxi商业运营及交付100万台人形机器人 [6] - Robotaxi指引2025年底在奥斯汀大部分地区取消安全员，商业运营预计拓宽至8-10个地区，2Q26开始量产Cybercab [6] - FSD指引2025年底推出V143或V144版本，2Q26推出FSD V14精简版，全新智驾芯片AI 5在推进中 [6][7] - 人形机器人Optimus V3预计1Q26推出并于2026年量产 [7] - 公司估值体系或已从基本面切换至AI驱动，Robotaxi预期已部分反映在市值中，人形机器人尚处早期阶段但长期看好其撬动的竞争优势与市值弹性 [7]