"反内卷"无疑是今年市场的关键词，在此背景下，光伏行业持续受到市场较高关注。 光伏行业的反内卷 成效如何？核心矛盾是否被化解？产业链公司业绩有无实质性的改善？近期我们邀请基金经理王路遥做客 直播间，并就大家关心的问题进行集中解答。 提问 有投资者提到，2025年上半年整个光伏产业净利润只有31个亿，他想知道这是底吗？ 王路遥 股价的角度不好讲。比如我们说某一个行业出现了全行业亏损，这就是最差的时候了。我们讲企 业价值，是要有正向的现金流和盈利来支撑企业价格。企业价格从亏损严重到不亏损是一个程度，从小幅 亏损到微微盈利又是一个程度。从光伏龙头公司的PB的角度来看，仅仅做到不亏损并不能判断说现在就 是股价最底部的区间。 提问 这个投资者说，上半年除了支架、逆变器、储能这几个细分领域，光伏其他产业的收入同比是下降 的，毛利可能更是，能不能说明反内卷效果还比较有限？ 王路遥 这个问题所描述的现状并不能逻辑推导到后面的结论。前半句所描述的现实说明的是竞争加剧， 前几年资本开支太大、供大于需导致了盈利下滑的结果。和问题中提到的反内卷是两段时间、周期的事 情。前面是为前几年的过度扩张买单，这是上半年发生的。但反内卷是从下半 ...