Q： 请问重阳投资， 如何解读三季度经济数据 ？ A： 10月20日，国家统计局公布第三季度经济数据，2025年前三季度GDP同比增长5.2%，其中第 三季度GDP同比增长4.8%，经济增长保持韧性。 经济增长保持韧性的关键仍然是生产端。 9月工业生产保持较快增长，工业增加值同比增速6.5%， 较上月增加1.3%。今年以来工业生产呈现出明显的季末高、季初低的情况，一方面今年年初抢出 口，且几次中美经贸会谈多在季中，出口交货节奏在季末有所加快，9月出口交货值同比增长 3.8%，较上个月的-0.4%明显改善；另一方面也是受政策脉冲节奏的影响，逆周期政策多在季中落 地，如5月的降准降息和8月的消费贷贴息与地产政策优化等等。在出口和季末效应的拉动下，生产 端始终维持韧性，成为今年拉动经济增长的最重要力量。 需求侧略有降温。 固定资产投资年内累计同比继续回落至-0.5%，主要是受到地产和基建投资走弱 的拖累，与生产端相关的制造业投资同比增长4%，依然维持较高增速。从消费层面看，9月社会消 费品零售总额同比增长3%，较上月回落0.4个百分点，已经连续4个月回落。结构上来看，以旧换 新政策力度有所退坡，带动相关家电等商品销 ...