黄金价格波动与周期驱动因素 - 2024年10月21日晚间现货黄金价格重挫超6%，最低跌破4100美元/盎司，为2013年以来最大单日跌幅，现货白银也暴跌超8% [3] - 本轮黄金周期于2022年第四季度启动，2023年得到确认和强化，并在2023年第四季度至今进入主升浪阶段 [6] - 2022年3月美联储开启激进加息周期，2022年6月、7月、9月和11月各加息75个基点，导致美元指数高涨压制金价，但金价在2022年9月触底后未创新低，并于2022年11月开始筑底 [9][10] - 2023年3月硅谷银行危机和10月巴以冲突推升避险需求，金价围绕2000美元/盎司关口拉锯，2023年12月4日伦敦现货金价创2144.68美元/盎司历史新高 [11] - 2024年在美联储降息周期、美国大选不确定性、地缘政治紧张及全球“去美元化”趋势推动下，金价从2200美元/盎司一路飙升至4000美元/盎司 [12] 全球央行购金行为分析 - 全球央行购金是本轮黄金周期最显著的结构性变化，2022年净购金1082吨创55年来最高纪录，2023年净购金1037吨，2024年净购金1044.6吨，连续3年超过1000吨 [13] - 2022年11月央行在中断三年后首次增持黄金，成为黄金牛市起点，至2024年4月连续18个月累计增持316吨，月均17.6吨 [14] - 2024年5月至10月央行暂停购金，对应金价盘整阶段，2024年11月重启增持但月净买入量骤减，2025年以来月净买入量降至个位数，显示谨慎态度 [15][18] - 2025年全球央行购金量有望突破1000吨，但央行已非2024年和2025年的主要购买力量 [18] 其他金属投资机会 - 现货白银价格年内累计涨幅一度超过70%，最高至88美元/盎司，LME铜价在10月初突破10700美元/吨创近一年新高 [19] - 铝价自2022年以来涨幅不显著，2022年上期所铝价年度涨幅为-6.38%，2023年为9.36%，2024年为0.05%，2025年至今为6.76% [20][21] - 2025年10月21日LME三个月期铝触及2822美元/吨，创2022年6月9日以来最高水平，突破2800美元关口 [21] - 中国贡献全球约62%的原铝产量，国内电解铝产能自2017年供给侧改革后严格控制在4540万吨/年 [21] - 汽车轻量化是用铝需求增长最快领域，2025年汽车用铝将突破1000万吨，花旗预测全球原铝供应将从2027年开始出现约140万吨缺口，铝价未来有50%-60%上涨潜力 [21]