文章核心观点 - 供需共振推动新型烟草产业趋势明确，赛道加速扩容 [1] - 新型口含烟兼具加热不燃烧与雾化电子烟特性，是国际烟草巨头重点布局的高毛利率品类 [2] - 行业竞争格局预计将保持集中，国际烟草巨头凭借路径依赖、政策环境和供应链策略掌握话语权 [3] - 菲莫国际160亿美元并购及FDA产品批准等事件持续催化产业景气度 [4] 新型口含烟产品特性 - 新型口含烟是加热不燃烧与雾化电子烟特性的结合体，解决了传统口含烟浓烟草味接受门槛高和流通效率低的痛点 [2] - 产品具备对传统口含烟的替代逻辑，同时风味丰富能打开全新客群空间 [2] - 作为非烟草制品，其面临的税率环境更优，竞争相对缓和，预计是新型烟草品类中毛利率最高的品类 [2] 行业竞争格局 - 尽管产品制造和市场准入门槛不高，但市场份额仍高度集中于国际烟草公司 [3] - 格局难以恶化的原因包括：路径依赖（客户基本盘和销售渠道由传统口含烟经营者掌握）、稳定的政策环境（无政策套利空间）、以及高效的供应链策略（品牌方自建产线打击非法产品能力强） [3] 产业催化事件 - 2022年菲莫国际以160亿美元收购新型口含烟发明商、全球龙头品牌ZYN母公司瑞典火柴，直接布局该板块 [4] - 2025年1月FDA首次批准ZYN旗下20款产品上市，包括薄荷及水果风味 [4] - 线上新型口含烟分销商Haypp对2025年业绩指引积极，验证产业高景气 [4]