货币政策调整 - 俄罗斯央行于10月24日将关键利率下调50个基点至16.50% [2] - 这是年内第四次降息，关键利率已从年初的21%累计下调450个基点至16.5% [2] - 央行计划维持紧缩货币条件，预计2026年平均关键利率在13.0%—15.0%之间 [3] 通货膨胀状况与展望 - 年化消费者价格指数仍保持在4%的通胀目标之上，通胀预期仍然很高 [3] - 第三季度消费者价格指数上涨6.4%，核心消费者价格指数上涨4.4%，均较第二季度有所上涨 [3] - 央行预测2026年年通胀率将降至4.0%—5.0%，并于2027年及以后保持在目标水平 [3] - 三季度通胀上涨主要受一次性因素影响，如汽油及秋季果蔬价格上涨速度快于往常 [3] - 通胀压力预计在2025年底和2026年初暂时增加，原因包括价格调整和增值税上涨预期 [3] 经济增长与劳动力市场 - 三季度整体经济活动增速为正但有所放缓，各行业商业活动动态参差不齐，出口导向型行业明显降温 [4] - 国内需求受家庭收入和预算支出增加支撑，消费者活动增长有所加快 [4] - 劳动力市场紧张，失业率处于历史最低点，但劳动力短缺的企业比例正逐渐缩小 [4] - 工资涨幅虽比2024年慢，但增长速度仍超过劳动生产率增长 [4] 货币市场与中期风险 - 货币市场资金面总体紧张，自9月中旬以来货币市场利率不断上升 [4] - 中期内通胀风险有所增加并超过通货紧缩风险，主要风险包括经济偏离平衡增长路径、增值税增加预期及对外贸易条件恶化 [6] - 全球经济和油价增长率进一步下降或贸易争端升级，可能通过卢布汇率动态影响通胀，地缘政治紧张局势是不确定因素 [6]