存储行业周期分析 - 当前内存行业周期回升由超大规模企业资本支出增加和人工智能推理需求驱动[5] - 历史数据显示内存行业尚未接近峰值 与AI资本支出和估值处于高位形成对比[5] - 当前AI推理驱动的需求周期与上一次云计算兴起的周期有相似之处[7] 行业供需与价格展望 - 瑞银分析显示由于需求增长大于供应增长 2025年短缺情况将持续存在[7] - 为实现类似2017年峰值时160%的年度营收增长 合同价格可能还需上涨约60%[10] - 2024年DRAM混合平均售价预计为0.36美元/GB 2025年预计升至0.43美元/GB 2026年进一步升至0.59美元/GB[13] - 2024年高带宽内存平均售价为1.27美元/GB 2025年预计升至1.54美元/GB[13] 市场表现与估值 - 内存类股票今年平均上涨178%[10] - 当前半导体板块市盈率较2018/19周期峰值高出34% 硬件板块市盈率高出39%[11] - 2017年第四季度MSCI亚洲半导体部门12个月前瞻市盈率达到13.3倍峰值[11] 投资策略建议 - 在周期上升阶段应对估值采取更宽松而非保守的态度[9] - 对盈利预期应保持乐观而非谨慎 超级周期中价格上涨往往被低估[9] - 内存股票在盈利峰值前通常会提前4到8个月见顶 应采取逆向思维提前行动[9][10] - 半导体和硬件行业的营收预期分别上修13%和19% 盈利上调刚刚开始[10]