9月美国CPI数据发布背景 - 9月CPI数据原定10月15日公布，实际推迟至10月24日发布，因政府关门导致多数经济数据暂停发布，但CPI因法律刚性被列为必要服务，需用于计算社会保障金的生活成本调整[1][6] 9月美国CPI整体表现 - 9月CPI同比增3.0%，高于前值2.9%但低于预期3.1%；环比增0.3%，低于预期和前值的0.4%[1][7] - 核心CPI同比增3.0%，低于预期和前值的3.1%；环比增0.2%[1][7] - 能源价格环比反弹1.5%，前值0.7%，其中汽油价格回升4.1%为主要带动因素[7][8] - 食品价格环比增0.2%，前值0.5%，家庭食品和餐馆用餐价格分别回落至0.3%和0.1%[8] 核心商品价格分析 - 核心商品价格同比1.5%，环比0.2%，为连续第四个月出现至少0.2%的明显上升，疫情前该环比通常在0%上下波动[2][13] - 受关税影响的商品分项价格继续回升：个人电脑环比0.2%、运动商品1.0%、鞋履0.9%、服装0.7%、家用电器0.8%[2][13] - 新车价格同比仅上涨0.8%，环比连续第二个月上涨0.2%，显示车企通过利润率下降缓和终端价格涨幅[14][20] 核心服务价格分析 - 核心服务CPI同比3.5%，环比0.2%，均低于前值[3][16] - 住房项环比增0.2%，同比增3.6%，基本回落到疫情前水平；业主等价租金环比回落至0.1%，为2020年以来最低[3][16] - 除去住房分项的核心服务价格环比上涨0.35%，三个月年化增速从5月的0.1%跃升至4.7%，其中机票价格上涨明显[3][17] 企业应对关税策略 - 纽约联储2025年5月调查显示，约三分之一制造业企业将全部关税成本转嫁客户，45%左右企业仅转嫁部分成本，25%企业选择完全吸收成本[20][21] - 通用汽车预计全年支付35-45亿美元关税，但仅将终端价格提高不到1%，利润率从9%降至6.2%[20] - 企业采取"吸收+部分传导"策略，通过压价供应商、优化生产效率分摊压力，以时间换空间保市场份额[21] 10月经济数据表现 - 10月Markit综合PMI为54.8，创近半年新高；制造业PMI为52.2，服务业PMI为55.2，均显示经济保持扩张特征[4][21] - 密歇根大学10月消费者信心终值降至53.6，前值55.1；一年期通胀预期降至4.6%，长期通胀预期略升至3.9%[4][23] 市场反应与资产表现 - 数据公布后，美联储9月降息概率为96.7%，较前值98.3%变化不大，强化软着陆预期[5][24] - 美股全线收高：道指涨1.01%、标普500涨0.79%、纳指涨1.15%、Russell 2000涨1.24%，科技股领涨[5][24] - 美债利率变化不大，2年期收益率保持在3.48%，10年期回升1bp至4.02%；美元指数持平98.9[5][24]