文章核心观点 - 中国私募股权行业已进入存量博弈时代，面临14万亿存量资产和23万个项目的盘活挑战，S基金（私募股权二级市场基金）因其在不确定性中寻找确定性的角色以及46%的交易规模增长，成为盘活存量、重塑价值的关键破局工具[4][5] - 投资需顺势而为，基金是时代的产物，不同类型的基金需契合当下二元经济结构下的存量博弈特征，国资大规模参与成为明显趋势[2][4] - S基金具备价值发现功能，通过吸引长期资金、加速资本循环和提升市场流动性，有利于市场稳定，是典型的耐心资本，其发展已从初期LP份额承接拓展至国资份额和资产交易，形成交易型和功能型两类主要模式[6][7] 现状与挑战：存量时代的危与机 - 行业经过十年发展形成超过14万亿元存量和23万个项目，一级市场过去三年面临压力但2024年上半年企稳回升，受益于二级市场特别是港股活跃[4] - 2024年私募股权二级市场（S基金）交易规模同比实现46%大幅增长，政策层面从国办一号文到地方文件均支持S基金发展[4][5] - 经历五年调整期仍保持细分行业龙头地位的企业是优质股权资产，值得资本长期持有和陪伴赋能[5] 破局与方向：S基金的价值发现之旅 - S基金市场发展迅速，国资、保险等金融机构纷纷入场，本质属于长期投资，当前主要解决方案是通过与市场化子基金管理人合作设立接续基金，间接实现国资退出[6] - S基金在微观、中观和宏观层面有利于市场稳定，通过加速资本循环和提升流动性，在一轮轮基金接力中逐步实现价值发现[6] 实践与探索：中国S市场的多元生态 - S基金主要分为交易型（以财务回报为主）和功能型（解决国资功能性诉求）两类，很多省市设立国资S基金，通过盘活区域财政资金和国资出资实现价值投资[7] - 盛世投资S基金产品除主基金外，还包括与保险机构和AMC合作的专户管理，在江苏地区管理260亿元存量资产，通过SPV开展并购业务形成多元化策略[8] - 公司15年来协助20多个地方政府建立政府引导基金体系，投资400多只子基金，投出规模超600亿元，核心优势在于积累的数据库（投资400多只基金，尽调子基金超2000家），交易案例数量行业领先[8]