投资策略聚焦 - 公司自2011年起专注于消费领域投资，源于历史项目反馈分析显示消费类项目成功率及回报可预测性最高 [1] - 科技类项目虽可能获得高回报，但成功因果关系难以把握，被视为不可复制的运气，不符合公司的成功标准 [1] 消费企业护城河 - 消费企业存在护城河，例如投资周黑鸭获得了20倍回报，证明了其价值 [2] - 消费企业的护城河并非依赖单一核心专利或创意，而是解决密集问题的综合性复杂系统 [4][5] - 护城河可分解为需求端与供应端各四大方面 [6] 需求端护城河 - 品牌效应：在专业性强的领域（如医疗、教育）尤为重要，能降低顾客决策成本和失误风险 [8] - 网络效应：用户规模增大提升使用价值，易形成赢家通吃局面，例如小红书 [8] - 迁移成本：顾客因投入时间、精力或配套资源（如Windows系统及软件）而难以切换 [8] - 范围经济：为消费者提供一站购齐的优势，例如百果园提供普通及新奇特水果 [8] 供应端护城河 - 规模经济：先发者通过高售价起步，再以规模化降低成本、降低价格，压制后来者 [10] - 学习曲线：通过累计产量获得知识壁垒（熟能生巧），时间积累和迭代形成优势，持续创新至关重要 [11] - 要素垄断：包括深加工食品配方工艺、行业牌照、门店位置优势（即便短期租约）也能形成先发优势 [12][13] - 供应端范围经济：通过供应网络统筹实现联合供应或副产物利用，进行成本优化 [14] - 消费企业护城河的核心是消除短板而非比拼长板，任何明显纰漏都可能引发致命危机 [14] 创业者特质偏好 - 消费领域创业者需能力全面，不同于可偏科的科技企业天才创始人 [16] - 公司内部总结创业者关键要素为"VISIBLE"模型，涵盖远见、正直、分享精神、创新能力、品牌能力、学习能力、执行力 [17] - 公司倾向于投资产品型创始人，因其发展更稳健；营销型创始人企业爆发快但易跌跟头，曾有项目估值涨10倍后迅速归零 [20][21] - 产品型创始人案例鲍师傅糕点在多数网红品牌销声匿迹后持续向好发展 [22]