核心观点 - 北交所和全国股转公司发布2025年第三季度证券公司执业质量评价结果，显示行业竞争格局发生显著变化，前十名券商出现大洗牌 [1] - 评价结果揭示券商在不同业务线条上实力分化，大型券商在经纪与做市业务占优，中小券商在研究领域活跃，投行项目储备呈现大小券商分庭抗礼的态势 [1] 评价结果总体排名 - 2025年第三季度执业质量评价共有103家券商参评，评价体系以100分为基础分，结合专业质量加分和合规质量扣分进行综合计算排名 [2] - 前十名券商出现大洗牌，仅申万宏源证券、开源证券、国泰海通、华泰证券4家成功守榜，其余6家为新晋券商，大型券商和中小券商数量旗鼓相当 [2] - 排名大幅提升的券商包括：东北证券从29名升至第2名，浙商证券从65名升至第6名，民生证券从97名升至第7名，平安证券从15名升至第5名 [2] - 上季度榜首申万宏源证券下滑至第8名，中信建投、中信证券、国信证券及银河证券等多家大型券商跌出前十 [2] 各业务线条分化格局 - 北交所做市业务得分前五名为中信证券、国投证券、国金证券、银河证券、兴业证券，以大券商为主 [6] - 全国股转系统做市业务居前的是东北证券、开源证券、上海证券、国元证券、天风证券，以中小券商为主 [6] - 经纪业务基本被大型券商包揽，加分较多的券商包括东方财富、国信证券、华泰证券、国泰海通、中信建投等 [6] - 研究业务方面中小券商更胜一筹，加分最多的券商是开源证券、华源证券、东吴证券、申万宏源等 [6] - 投行项目储备呈现大小券商平分秋色格局，截至10月24日北交所排队申报项目数量排名中，国泰海通以11个项目居首，国金证券和中信证券分别为7个和6个 [6] 专业质量与合规质量分析 - 东北证券、浙商证券、民生证券、平安证券排名大幅提升主要得益于北交所保荐业务和发行并购业务加分较多 [3] - 经常位居前列的券商包括申万宏源证券、开源证券、华泰证券、东吴证券、国金证券、国信证券等 [3] - 合规质量扣分较多的前十家券商问题都出在北交所的保荐业务或新三板的发行并购业务上，中金公司因新三板持续督导业务被扣2分 [7] - 国金证券虽然合规质量扣分居首，但专业质量得分50.82分与第二名东北证券38.19分拉开较大差距，最终总分排名第一 [7]